自11月12日以來(lái)A股市場(chǎng)開(kāi)始回調(diào)整理，個(gè)股普跌，大盤(pán)遭受重創(chuàng)。機(jī)構(gòu)投資者、散戶無(wú)一幸免。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月12日至17日，A股總市值從近30萬(wàn)億降至26.7萬(wàn)億，近3萬(wàn)億市值在此期間灰飛煙滅。
對(duì)于此次暴跌的原因眾說(shuō)紛紜。不過(guò)多數(shù)分析人士把此輪調(diào)整的主因歸結(jié)為央行收縮流動(dòng)性而將采取的加息預(yù)期。流動(dòng)性緊縮意味資金的減少。一時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)資金的擔(dān)憂情緒逐步在市場(chǎng)傳播。的確，對(duì)于資金推動(dòng)型的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，收緊流動(dòng)性是否意味滅頂之災(zāi)呢？其實(shí)不然。面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，筆者認(rèn)為，中國(guó)股市“不差錢(qián)”。
之所以說(shuō)本輪暴跌之后，中國(guó)股市“不差錢(qián)”是基于以下判斷：
首先，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資金推動(dòng)型市場(chǎng)特征未來(lái)增長(zhǎng)空間仍然存在。流動(dòng)性泛濫是全球性的問(wèn)題。從外部環(huán)境看，人民幣升值和美元貶值將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，美國(guó)量化寬松貨幣政策還有可能繼續(xù)。由此導(dǎo)致的熱錢(qián)向新興經(jīng)濟(jì)體流入的可能性也將長(zhǎng)期存在。在這種情況下，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格、大宗原材料、能源、稀有金屬等稀缺資源的上漲也將是長(zhǎng)期過(guò)程。眾所周知，本輪行情的啟動(dòng)與流動(dòng)性過(guò)剩和熱錢(qián)流入有關(guān)。事實(shí)上，目前熱錢(qián)的“大部隊(duì)”并未真正進(jìn)入股市。值得關(guān)注的是，央行行長(zhǎng)周小川提出的“池子”概念并沒(méi)有落實(shí)，在股市還沒(méi)有成為阻擊熱錢(qián)的“池子”時(shí)，大規(guī)模的熱錢(qián)根本不可能進(jìn)入股市。未來(lái)流動(dòng)性推動(dòng)市場(chǎng)上行仍然是大概率事件。
其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面也沒(méi)有發(fā)生惡化。股市被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。在本輪全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，中國(guó)是率先走出經(jīng)濟(jì)低谷的新興經(jīng)濟(jì)體。GDP仍保持高增長(zhǎng)，全年保八的目標(biāo)基本無(wú)憂。目前，10月份CPI高達(dá)4.4%，負(fù)利率現(xiàn)象短期內(nèi)不可能改變。負(fù)利率時(shí)代使得游資不得不把投資者目標(biāo)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，只要有資金推動(dòng)，GDP仍保持高增長(zhǎng)，中國(guó)股市未來(lái)前景依然光明。加息無(wú)論對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是對(duì)股市來(lái)說(shuō)，都是把雙刃劍。即使加息，上調(diào)準(zhǔn)備金也不可能完全抵制熱錢(qián)涌入A股市場(chǎng)，低利率和樓市調(diào)控使得股市成為目前普通老百姓投資的首選場(chǎng)所，而且有數(shù)據(jù)顯示中國(guó)大量的投資者把儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)入股市。10月份居民儲(chǔ)蓄銳減7000億。而中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，股市新開(kāi)戶數(shù)達(dá)到117.3萬(wàn)戶，較9月份的新開(kāi)戶數(shù)增加了15.7萬(wàn)戶；10月份新增基金開(kāi)戶數(shù)為21.9萬(wàn)戶，較9月份增加了3.4萬(wàn)戶。如果加息很可能出現(xiàn)資金回流儲(chǔ)蓄。但是，只要負(fù)利率時(shí)代不變，存款流向股市的情況就不會(huì)根本改觀。
在今年6月份，申萬(wàn)研究所資金月報(bào)顯示，5月底二級(jí)市場(chǎng)資金大幅下降600億元，6、7兩個(gè)月大幅流失資金達(dá)1300億元。但是，市場(chǎng)并沒(méi)有因此資金面減少而走弱。10月份的暴漲行情反而讓那些曾經(jīng)猶豫、觀望的投資懊悔不已。其實(shí)，這就是市場(chǎng)——有資金進(jìn)也有資金出，漲跌都是平常事。不平常的是暴漲和暴跌，如果這個(gè)市場(chǎng)只是暴漲暴跌，那就不正常了。監(jiān)管層就必須出手干預(yù)。
都說(shuō)中國(guó)的股市是資金推動(dòng)型的。綜觀全球股市，哪一輪行情不是靠資金來(lái)推動(dòng)的？資金對(duì)于股市的重要性不言而喻。沒(méi)有資金推動(dòng)，沒(méi)有資金的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)自動(dòng)好轉(zhuǎn)。沒(méi)有資金推動(dòng)，股市也沒(méi)有未來(lái)。
也許，加息這只靴子落地之時(shí)，就是股市上漲之日。風(fēng)雨20載，中國(guó)股市在改革中經(jīng)受洗禮，在發(fā)展中得到錘煉，不可能隨著股市的一時(shí)漲跌而沉淪。對(duì)于股市未來(lái)我們充滿信心。
來(lái)源：《證券日?qǐng)?bào)》 編輯：馮媛
