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重慶經濟的超常規發展，重組是關鍵詞?！笆澜缡强梢灾亟M的”，市長黃奇帆以這樣一個觀點總結重慶發展路徑。近日，《中國證券報》刊登走訪重慶市市長黃奇帆的長篇通訊，詳細闡釋資本市場重組理論的重慶實踐，全面展現重慶經濟波瀾壯闊的改革發展場面。

重組是資本市場的永恒主題。在我國資本市場的20年發展史上，上市公司重組是一條貫穿始終的主線。20年來，我國上市公司重大資產重組多達近千起，可以說，每一年、每一個省區市，都有重組在醞釀、啟動、推進。

20年風云變幻，20年大浪淘沙。成功的重組固然不勝枚舉，不成功的重組也讓人應接不暇。審視和考量我國資本市場的重組問題，有一個人強烈地吸引著人們的目光，引發人們的思考———無論是在上海還是在重慶，他的出現總是伴隨著令人驚嘆的成功重組；無論是推動優勢企業強強聯合還是將垃圾公司點石成金，他總有令人意想不到的智慧和策略；無論是在重組理論還是在重組實踐上，他都以富有創新精神而著稱，在為我們提供無數鮮活的成功重組案例的同時，也形成了一套獨具特色、一以貫之并日趨成熟、日臻完善的重組理論。

他認為，“世界是可以重組的。”這是一種世界觀，一種哲學觀，也是一種方法論。

他就是重慶市長黃奇帆。

大處著眼

重慶模式蜚聲中外

黃奇帆對重組的認識源自資本市場，但他對重組的深刻理解和嫻熟運用遠遠超出了資本市場的范疇。

他從資本市場重組的理論和實踐出發，創造性地總結出了“重慶方法論———改革和創新的五大路徑”，對重慶10年來奇跡般的經濟騰飛作出了最好的注解。

不論是在8年的副市長任上，還是在今年年初正式當選重慶市市長之后，黃奇帆始終把重組作為他開展金融、國資、城市建設等各項工作的主要抓手，直接推動了重慶經濟社會發展兩翼齊飛。

初到重慶，黃奇帆面對的是直轄不久、工業經濟十分落后的局面。同樣是直轄市，2002年上海的工業投資是1300億元，重慶的工業投資卻只有區區160億元。

經過6年的奮起直追，到2009年重慶的工業投資已達1600億元，2010年的工業投資計劃是2000億元，目前已基本實現。在今年1月13日的重慶國資工作會上，黃奇帆總結說，回顧6年來重慶國有經濟的超常規發展，重組是個關鍵詞。

說到重組這個關鍵詞，黃奇帆如數家珍?！拔覀冞M行了‘八大投’的重組，進行了五個金融企業的重組，進行了十幾個垃圾股票的重組，也進行了幾十個集團合并整合的重組。”圍繞資本市場展開的一系列重組，使重慶成為財經媒體關注的焦點；而重組所取得的一個又一個成功，則使“重慶模式”這個“熱詞”廣為流傳。

黃奇帆提出，在五種情況下，需要啟動重組的思維：想超常規發展，要有重組思維；想解決歷史遺留的問題，要有重組思維；要解決普遍存在的問題，要有重組思維；遇上災難，常規的辦法不大有用，這個時候也需要重組思維；遇上了一個新時代、新階段，要與時俱進，要有重組創新的思維。而重組的手段，最核心的有兩條，一是改變邊界條件，二是調整資源配置。從這個意義上講，改革和創新也可以被視為重組。

大思路一旦打開，余下的問題往往迎刃而解。2003年以后，重慶從化解不良資產、降低企業稅收、增加電力裝機、擴大項目儲備、新批開發區等五個方面改善工業經濟的邊界條件，取得了十分豐碩的成果———工業投資6年增長了10倍。

在調整資源配置方面，黃奇帆打出了一張“王牌”———通過成立渝富公司并開展一系列資產、債務重組，一舉化解了近300億元銀行壞賬，盤活了重慶幾十家國有集團，并使這些集團的資產從2003年的1700億元增長到2010年的10000多億元，7年增長了5倍。

這些不良資產被處置后，市級工商企業的資產負債率下降了20多個百分點，其中化醫、輕紡和機電三大控股集團資產負債率下降20多個點，企業資本結構改善，融資能力也明顯增強。與此同時，全市金融機構的不良資產率從2003年底的18%降到1%以內，重慶成為全國金融資產質量最好的地區。

在黃奇帆看來，重慶解決城市路橋建設投融資體制問題，靠的是重組。“兩江四岸”的特殊城市建設格局，使得重慶市的路橋建設任務特別重。2002年以前，政府引進投資者建路橋。路橋建好后，投資者設卡收費。由于收費站點太多，市民反映強烈。

在重組的思路下，重慶市制訂了新的方案，由市政府的建設性投資集團出資把主城的7橋1隧13條路全部從投資商手中回購，并取消收費站點，車輛通行實施每年繳納過橋年費。先用路橋收費償還回購資金的利息，再用不斷增加的車輛保有量來平衡項目本金，最終按約定期限償清了貸款。

依靠制度創新，重慶解決了城市路橋建設投融資體制問題，居民交通成本明顯下降，城市空間大幅拓展。

大時代需要大視野。2008年爆發的世界金融危機，在黃奇帆眼里，卻是通過重組助推重慶經濟發展的重大機遇。

黃奇帆敏銳地注意到，金融危機沖擊的產業雖多，但是筆記本電腦市場不僅沒有萎縮，反而年均增長30%。據預測，2012年，世界筆記本市場將會達到3億臺以上，相對于2008年的市場將增加1.5億臺左右。

在這種背景下，重慶市政府順應潮流，迅速行動，去年以來先后將筆記本電腦全球最大的兩個品牌———惠普和宏碁引進重慶，形成“2+6+200”的產業集群格局———2個品牌商，6個代工商，200家以上的零部件廠商，形成1億臺筆記本電腦加零部件的1萬億元產值。

考慮到重慶2008年的工業銷售值約為8000億元，筆記本基地項目意味著再造一個重慶工業，并推動了整個產業結構的升級。不僅如此，筆記本基地項目對打造重慶成為西部開放高地、帶動航空物流等產業發展、調整重慶勞動力結構、縮小東西部之間信息產業差距，都具有十分積極的意義。

對于這一切，黃奇帆認為，“歸根到底是重組的效果。既有邊界條件的調整，也有利益的重新分配，多種方法綜合使用，優化了資源配置，降低了成本，提高了效益?！?/p>

謀定后動

重慶金融五花齊放

大道至簡。

鐘情資本市場20年，黃奇帆形成了一套視角獨特、看似簡單實則有效的重組理論。

他從紛繁復雜的現象中抽象出重組的五大要點：一是選時機，二是選合作對象，三是堅持多贏，四是依法、公平，五是量力而行。

黃奇帆又形象地提出“平行四邊形”原則，以強調要維護好四個方面的利益：一是不能讓戰略投資者吃大虧。如果戰略投資者不進入重組，其他各方利益都將是空談。二是不能讓債權人吃大虧———債權人不同意，重組推進不了，但也不能讓債權人全身而退，把一大堆壞賬都攤到股民頭上。三是大股東作為公司的決策者和管理者，要承擔經營虧損的主要責任。四是重組后的上市公司股東也會承擔相應的損失，并通過市值溢價來沖抵。

重慶5家金融機構的華麗轉身，是黃奇帆實踐他重組理論的經典案例。

2005年初，重慶唯一一家法人證券機構———西南證券走到了瀕臨破產倒閉的邊緣。由于西南證券與重慶市其他金融機構千絲萬縷的聯系，西南證券的問題如果處理不好，極可能會引發一場重慶的“金融危機”。

謀定而后動。經過審慎的思考，黃奇帆提出了一個“三管齊下”的拯救方案。

首先是資產和債務重組———變賣一些資產補充現金流，以解決流動性；清理歷史欠賬，讓投資方放心、安心。其次是股權重組———引入戰略投資者中國建銀，從根本上改善股權結構，健全法人治理結構和內控機制。第三是推進上市———通過上市讓戰略投資者順利退出，同時讓西南證券在新機制中發展壯大。

在黃奇帆的直接推動下，西南證券僅用1年零9個月就順利完成了重組。2006年5月，中國證監會和中央匯金公司在重慶召開了券商綜合治理的有關會議，會上對西南證券的重組給予了充分肯定。

2006年11月28日揭牌成立的新西南證券，經過兩年多的規范運作，于2009年2月26日在上海證券交易所掛牌，實現了整體上市。

值得一提的是，黃奇帆在拯救西南證券時所運用的一套重組方案———資產重組、債務剝離，引進戰略投資者、注入流動性，整體上市、戰略投資者全身而退———與2008年全球金融危機時美國政府拯救其大型金融機構的做法不謀而合，卻比后者整整超前了3年。

其實早在拯救西南證券之前，黃奇帆就通過重慶市商業銀行向世人展示了他“龍蝦三吃”的重組特技。

重慶市商業銀行，前身是重慶城市合作銀行。由于“先天不足”再加“后天失調”，到2003年春，這家西南地區最早組建的城市商業銀行已陷入舉步維艱的困境———不良資產率高達80%，每股凈資產為-7.4元。

2003年2月8日，黃奇帆到重商行調研，提出要通過增資擴股、債務重組、引資上市，把重商行這條瀕死之魚變成活蹦亂跳的“龍蝦”。

通過三輪增資擴股和三輪資產重組，到2006年6月，重商行的資本金從3億元增加到了20多億元，不良貸款占比從32%下降到了3%以下，資本充足率從-8.25%提高到了9.71%，撥備覆蓋率達到60%以上，并順利引進香港大新銀行作為戰略投資者，股票上市萬事俱備只欠東風。

重慶國際信托公司、三峽銀行和重慶農商行的重組，是黃奇帆操刀重慶金融機構重組的另外三個亮點。

重慶國際信托公司通過兩次股權重組和一系列債權債務重組，資本金從原來的3億元增加到16億元，原有的14億多元債權得到了清償，公司主業從原來的基本為零到300億的信托業務，利潤率達到了20%以上。

三峽銀行的前身萬州商業銀行是一個只對小區域范圍內服務的小銀行，原有的資本金只有1億多元，貸款余額僅22億元，但不良資產高達12億元，被監管層多次“黃牌”警示，面臨退出市場、破產關閉的命運。

通過重組，新生的三峽銀行資本金擴大了近20倍，賬面不良資產率從百分之三十幾下降到3%，服務面則從原來一個萬州區的幾千平方公里擴大到全重慶市8萬多平方公里的范圍，實現了脫胎換骨式的飛躍發展。

通過重組，資本金僅有2億多，貸款規模300多億元，不良資產卻高達150億元的重慶農信社，幾年時間轉變成為資本金80億元、資產規模1500億元、存貸款余額1000多億元，在當地名列前茅的重慶農商行，并在內地農村商業銀行和區域銀行中拔得頭籌，率先赴港上市。

重組給力

重慶板塊風起云涌

“上市公司從來到資本市場的那天起，就是一個伴隨著重組的過程?！秉S奇帆這樣表述他對資本市場重組的基本認識：IPO股票上市是重組的過程；上市以后為了進一步發展壯大而實行強強聯合，是重組的過程；變成垃圾股以后，退出股市，也是重組的過程。

黃奇帆用他在重慶的一系列成功實踐，有力地證實了他這個觀點的現實有效性。

———通過重組，西南證券實現了從瀕臨倒閉到優質券商的跨越式發展，并順利整體上市；

———通過重組，重慶公司IPO出現井噴，2009到2010年期間先后有重慶水務、力帆股份、涪陵榨菜等近10家國有、民營企業股票上市，融資額超過300億元；

———通過重組，重慶一批資產質量較好的公司實現強強聯合，走上發展的快車道；一批ST公司起死回生，迅速恢復造血功能。

重慶啤酒、重慶百貨、渝三峽、渝開發……重組使重慶上市公司成為市場資金關注的焦點，重慶板塊被稱為“牛股集中營”。

黃奇帆先后為重啤集團引進英國紐卡斯爾和丹麥嘉士伯集團，兩次股權出讓換來40多億元現金，為重啤集團及其控股股東重慶輕紡集團的做大做強、戰略轉型注入了強勁動力。

曾是渝股龍頭的渝開發，2002年被ST，公司生產經營幾乎停滯。重慶市政府充分運用渝開發母公司的信用和資源優勢，以債務重組為核心，通過以股換債、債轉股、剝離不實債務等方式重組其2.5億元左右的債務，盤活其債權。多次重組后，渝開發2003年3月摘掉了ST的帽子。還有ST合成及其母公司西南合成制藥，黃奇帆力推其運用債務、股權、業務三位一體的重組方式，與北大方正集團實施股權重組和業務重組，使得合成總廠擺脫困境，扭虧為盈。

“ST股既害股市也害股民，但如果讓它退市、破產又會形成震蕩。最近這幾年，重慶有11只ST股被重組，變成貨真價實的好股票?！边@些企業的重組，黃奇帆都傾注了心血。

來源：華龍網—重慶日報 編輯：馮媛