股市“鉆石底”咋成了“豆腐底”

市場底部誰也測不準(zhǔn) 未來預(yù)期不會更糟糕

受到上交所擬設(shè)立風(fēng)險警示板消息影響，本周一滬深兩市震蕩開盤后，ST股就大批量跌停，滬指盤中向下觸及2107點(diǎn)，跌破此前被市場人士譽(yù)為“鉆石底”的2132點(diǎn)，再度創(chuàng)下A股市場3年來的新低。在外圍市場轉(zhuǎn)暖的形勢下，為何中國股市仍然跌跌不休，股市“鉆石底”怎么就這么不經(jīng)破？股市的底部究竟在哪里？

“鉆石底”屢次一跌就破

管理層近來加大市場治理的力度，在上周五最新公布的《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實(shí)施細(xì)則》中，將風(fēng)險警示股票價格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%，這種不對稱漲跌幅政策將使垃圾股今后再無炒作空間，從而加速了垃圾股退市的步伐。受此影響，本周第一個交易日ST股票幾乎全線跌停，大盤也因此再度受挫，再次跌穿“鉆石底”。

事實(shí)上，自今年1月6日滬指盤中創(chuàng)下新低2132.63點(diǎn)后，市場進(jìn)入震蕩反彈階段。此后，有關(guān)2132點(diǎn)是市場“鉆石底”的說法逐漸被傳開，“鉆石底”也一度成為投資者心目中的市場底部。英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，以此為節(jié)點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)入了投資區(qū)域，顯示出鉆石般的投資價值。

然而，7月26日滬指盤中下探至2124點(diǎn)，首次跌破“鉆石底”后，市場信心受到嚴(yán)重打擊。隨后幾個交易日，“鉆石底”又被數(shù)次跌破，滬指艱難守住2100點(diǎn)關(guān)口。

北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)對本報記者表示，股市不斷下跌主要原因是：第一，二季度的經(jīng)濟(jì)形勢比預(yù)期的要差，直接影響股市；第二，IPO（首發(fā)募股）沒有減緩的跡象，導(dǎo)致供求矛盾一直沒有得到很好解決；第三，股指期貨做空力量很強(qiáng)大，而且還沒有停止做空的跡象，現(xiàn)在中國證監(jiān)會對股指期貨這個昔日寄予厚望的機(jī)制沒有找到可行的管理辦法；第四，股民信心嚴(yán)重缺失。

底是跌出來的不是算出來的

回顧中國股市20年歷史，真正堪稱“鉆石底”的是325、998、1664這三個數(shù)字，代表了A股市場3個重要的歷史低點(diǎn)，每一次歷史大底的形成，都是在市場極度悲觀時出現(xiàn)的，都是經(jīng)歷漫漫熊市跌出來的，而不是算出來的。

財經(jīng)評論員葉檀也表示，“鉆石底”之所以會成為“豆腐底”，是因為只用股指這一個變量來考查市場。目前很多上市公司的估值很便宜、市盈率也很低，只是據(jù)此就認(rèn)為股市已經(jīng)到底部，這種看法有些片面和極端。

俗話說，熊市不言底，跌透了便成了底。盡管“鉆石底”已被擊穿，李大霄仍堅持“鉆石底”的觀點(diǎn)。他表示，雖然盤中打穿了2132這個點(diǎn)，但這是很正常的波動。“鉆石底”其實(shí)并不是一個具體的點(diǎn)位，投資者不必太過拘泥“鉆石底”指的就是2132點(diǎn)，也并不是說這是一個不能破的底。股市的正常波動表現(xiàn)出來的就是股指的上下震蕩，既然是震蕩就需要一些空間。

不過，何維達(dá)對此并不認(rèn)同。他表示，大家都認(rèn)為滬指2132點(diǎn)是股市的“鉆石底”，這是不太科學(xué)的。因為所謂的“鉆石底”并沒有界定時間和空間。這就好比6124點(diǎn)不是滬指的最高點(diǎn)一樣，如果把時間放寬30年，滬指攀上10000點(diǎn)大關(guān)也不是神話。

應(yīng)辯證動態(tài)看股市

“鉆石底”再度被跌破也讓市場對股市的信心受挫，看空情緒正在市場蔓延。對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速明顯滑落，不僅打破了人們對GDP增速的習(xí)慣性樂觀預(yù)期，而且還實(shí)實(shí)在在地改變著企業(yè)或上市公司的經(jīng)營業(yè)績。目前A股市場的糟糕走勢，正是反映了人們對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的悲觀，以及上市公司業(yè)績普遍下降的客觀實(shí)際。

那么，“鉆石底”失守后，股市還會下跌多少呢？何維達(dá)表示，熊市的底部在哪里，誰也說不準(zhǔn)。能否走出底部，管理層任重道遠(yuǎn)。熊市見底的標(biāo)志就是供求矛盾逐步解決，股民信心得到恢復(fù)，成交量放大，股價逐步回升。要使股市好轉(zhuǎn)，必須具備如下主客觀條件：一是堅決否定國際板；二是減緩IPO速度和限制增發(fā)數(shù)量，逐步解決供求矛盾；三是鼓勵和推動更多機(jī)構(gòu)和基金積極投入股市；四是嚴(yán)格監(jiān)管股指期貨的做空，防止惡意做空。

“目前正是人們對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期最悲觀的時刻，這一悲觀預(yù)期所帶來的壓力已得到全面釋放，包括在股市上的表現(xiàn)，因此，將來不會再有更糟糕的經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)。”董登新表示，無論熊市熊到何種程度，都是股市周期必然要經(jīng)歷的一種形式，它是牛熊交替周期中的一種市場狀態(tài)。越熊越有可能是一種機(jī)遇。我們應(yīng)該辯證地、動態(tài)地看問題。誰能否認(rèn)，2005年的1000點(diǎn)就是投資者的最大機(jī)遇呢？誰又能想到2007年的6124點(diǎn)卻是投資者的滅頂之災(zāi)呢？

來源：人民日報海外版 編輯：于姝楠