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中國需要投資導向的經濟刺激政策嗎?

2012-08-16 19:44:19 來源:中國日報
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今年早些時候,國民經濟面臨的外部環境越來越惡劣,中國政府沒有踩剎車,而是前緊后松地安排其財政開支,放寬信貸,加速投資立項批準。地方政府宣布經濟刺激方案并放寬一些房地產政策。對于這些事態發展,對于中國是否應該掀起新一輪投資的爭論還在持續。

另一方面,政府一直決心保持適度的投資增長,并促進消費、保持房地產調控措施到位、解決收入不平等問題。在當前不明朗的全球環境下,這樣的姿態會有所調整嗎?答案是肯定的。

讓我們來看一下中國的消費,中國的消費常常被指過低,消費是政府再平衡工作的中心。中國的消費約占GDP的47%歷史上日韓人均GDP與中國2011年水平相仿時,其消費總額約占當年GDP的63%-68%,相比之下,中國目前的消費水平確實較低。。

然而,考慮到每個國家20年的峰值增長時期,進行不同的比較,結果又有所不同。從1991年到2011年,中國的消費支出實際增長了9%,遠超過韓國1966年到1986年最高峰時期的6.3%以及日本1956年到1976年最高峰時期的6.9%。無論通過哪種方式取得這種成績,都是一項很了不起的成就。

消費占GDP比重較低的原因在于中國自己的成功。中國在其消費高峰增長時期的平均GDP增長速度為10.4%,遠超過日本的8.2%和韓國的9.5%。中國的人口是韓國的35倍、日本的13倍,卻能以這種速度提高GDP,這是一件更為了不起的事。

不幸的是,像生活中的所有事一樣,成功故事的背后總有變得越來越難以為繼的副作用。事實上,在21世紀初期,中國的投資占GDP的比例是高的,但并沒有過高,尚且可以與日本、韓國增長高峰時期相對比。

從2000年開始,投資加速增長。特別在近幾年,為了應對全球金融危機蔓延,投資又進一步增加了。“十二五規劃”(2011—2015年)中規定要努力做好再平衡。然而,簡單的政策方案解決不了國民經濟所面臨的挑戰,從依賴投資轉向依賴消費需要時間。

事實上,作為GDP的一部分,消費的下降對其自身而言并不是個問題。但是,經濟增長的最終目標是最大限度地提高社會福利,反過來,也意味著為人民提供商品和服務以提高他們的生活質量,而這正是消費。如果消費相對收入下降,這意味著人們期待通過現在的投資,在未來能進行更多的消費,包括退休以后。如果未來的消費無法實現,那么之前的預知消費在今天就浪費了。

只有有效地分配當下的投資,未來消費才有保證。想要取得最好的效果就必須依賴市場價格信號。只有當價格靠市場調節,并鼓勵競爭時,市場信號才能正常工作。這并不意味著缺乏監管,相反,監管系統應該是透明且簡單的。

開放國內行業參與競爭也有助于提高服務行業的生產率。事實上,隨著經濟日趨成熟且其結構變得更加復雜,資源分配變得越來越具有挑戰性——中國現在就處于這樣的階段。

衡量資源分配效率的一項可行標準是當前和過去投資(資本存量)對目前國內生產總值增長的貢獻。根據這一標準,我們注意到,投資對GDP增長的邊際貢獻已經在逐漸下降,從長期趨勢看來,預計到2016年, 每1%的投資增長對GDP增長的貢獻僅為0.75%。

有關消費占GDP比重低的問題,與收入差距不斷擴大有關。在經濟快速增長的背后,城鄉家庭以及貧富之間的消費差距一直在擴大。現在,“最低收入群體”(根據家庭調查定義)的消費支出占“高收入和最高收入群體”消費支出的20%以下,而這一比例在20世紀90年代初為40%。

同樣地,近年來,農村家庭占城鎮家庭的人均消費支出從70%下降到50%。這反映出收入比重甚至下降的更快。由于富人傾向花更少的錢,富人的收入份額不斷增加必然導致消費占GDP的比重下降。

最后,維持高比例的投資收益是昂貴的。在其最高峰增長時期,中國通過自己的儲蓄來支持投資。家庭和企業部門占國民儲蓄的比重均為40%,政府占20%。企業部門的大額儲蓄,事實上歸因于通過廉價資本提供的低利率結構, 實現了從家庭到企業的財政轉移。雖然家庭也從經濟快速增長中受益,而這又是由于大企業部門的投資,更大份額的增長紅利通過這個渠道流向了企業部門。

此外,2008年后為應對全球經濟放緩的負面影響而激增的投資,在很大程度上依賴貨幣刺激政策。社會融資總量從2008年的6.8萬億元(約合1.07萬億美元)增長到2009年的14.1萬億元,翻了一番。雖然從那時候起信貸增長一直在消減,但經濟流動性依然過剩,維持在一個較低的速度上。流動資產增長超過經濟的生產能力增長,易于抬高資產價格,這反過來能吸引招商引資,獲得資本收益。2010年到2011年間房地產市場的繁榮就是一個很好的例子。

從上述觀點可以看出當前政府的謹慎立場。但是,這并不意味著政策應局限于微調,而不考慮不斷變化的情況。例如,全球環境在過去一年中大幅惡化,一項通過預算明確定義的經濟刺激計劃能解決上述問題,還能為防止負面影響蔓延提供足夠的防御。這樣的計劃包括繼續加強社會保障體系建設,由央企紅利補足社保缺口;增加農村地區的基礎設施建設投資,這樣的就業影響可能擴大;加強保障房項目建設,這也能幫助促進房地產市場發展。畢竟,中國仍有財政空間去做這些事。(作者是國際貨幣基金組織駐中國高級代表 Lee ILHoung  中文編輯 李洋)

編輯: 馬原 標簽: 投資導向 經濟刺激政策

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