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引進大股東承諾條款

華生：在新股發行制度的進一步改革當中，我個人有幾個建議：一、新股發行要強化的是預測的業績表現，預測的市盈率，這是定價的基礎。二、在強調了預測、動態這個基礎上，要有必要的懲罰性制度配套。如果我們的招股說明書出了差錯，我認為可以引進股權分置改革時候大股東那種承諾條款。我們現在最害怕的不就是業績變臉嗎？一旦變臉時可以像股改一樣，觸發進一步送股的條款。

此外應該立即叫停保薦加直投。自己成了股東，就成了利益關聯方，中介機構的獨立性和公正性就沒有了保障。據我所知，一些券商或其從業人員，就主動向發行人即擬上市公司耳提面命，說企業上市不私下花幾百萬、上千萬元的公關費用肯定不行。

陳海玲：IPO盛宴，上市公司高管、投行、會計師和律師，相當于一條繩上蚱蜢，各自從IPO的盛宴上分走一杯羹。有個笑話講，IPO業務中，投行負責忽悠人，而律師和會計師就是負責告訴別人，券商忽悠你的話都是真的。因此如何有一個獨立的第三方對之進行監督才是出路。

華生：由于對企業發行上市擁有最后生殺大權，發審委官員難免“被公關”?，F在上會企業初審通過后，便提前通知相關發審小組成員，寄去企業材料，讓發審組成員閱讀。由于發審組成員多為兼職，這時給的時間再多，他們也無法靜下心來看材料。但此時消息廣泛漏泄，反而給公關尋租者留下了時間和空間。因此，一個企業最終進入上會發審階段，應隨機抽簽決定發審組。而一旦抽定發審組，發審組成員應立即全部封閉，集中閱讀申報材料，討論其中的疑點和不詳之處，并進行表決。這樣既保證了程序的公正和制度的嚴密性，也保護了發審組成員。建議發審委小組首先數量要足夠多。

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全球IPO制度比較

英國美國：

累計投標方式

國際上最常用的定價方式，定價基本過程主要包括：準備階段(估值等)；注冊階段；等待及促銷(前期促銷、路演和投標建檔)；注冊生效及定價、股份配發。

中國香港：

累計投標與公開認購混合制

1994年11月起，香港大型新股發行基本上采用累計投標和公開認購混合的招股機制。具體做法包括：混合機制的股份分配方式；定價過程；回撥機制；超額配售權和后市支持；發行過程。

中國臺灣：

固價公開申購競價發行累計投標

1995年3月起，臺灣股市在原有的固定價格公開申購外，增加了競價發行方式。具體做法包括：競價參與人的資格要求與身份限制；單個投資者得標數量限制；公開申購部分價格決定機制等。

來源：廣州日報 編輯：馬原