隨著消費市場疲態(tài)的顯現(xiàn)以及新季大豆種植面積增加預(yù)期的升溫，豆粕期價走勢后期將由強轉(zhuǎn)弱。
2011年11月底，豆粕期價在觸及低點后，開始了一輪強勢上攻行情，消費熱潮與天氣炒作是引發(fā)此輪價格上揚的主要原因。目前豆粕市場高位盤整，后期走勢將轉(zhuǎn)弱。
消費熱潮不可持續(xù)
前期豆粕上漲的重要因素是油廠壓榨利潤大幅回升。以國產(chǎn)大豆為例，壓榨利潤由之前-200元/噸提升至目前的-39元/噸,同時,由于前期到港大豆價格較低，進(jìn)口大豆的壓榨利潤更是呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。但是，近期進(jìn)口大豆價格已出現(xiàn)上漲跡象，4、5月份到港大豆點價區(qū)間處于1260―1280美分/噸，令進(jìn)口大豆完稅價格突破了4300元/噸。后期成本上升將會壓縮油廠利潤。
終端消費方面，由于市場進(jìn)入淡季，且進(jìn)口冷凍豬肉不斷進(jìn)入國內(nèi)，全國出欄肉豬均價自春節(jié)過后便一路下行，目前已經(jīng)跌破15 元/公斤的大關(guān)，降至14.93 元/公斤。
另外，生豬存欄量數(shù)據(jù)顯示，去年12月份生豬存欄量出現(xiàn)拐點。這主要是養(yǎng)殖戶對后期市場的觀望態(tài)度所致。按照4―6個月養(yǎng)殖周期計算，3月份出欄的生豬總量應(yīng)為400―600萬頭，后期如果生豬價格維持疲軟，補欄量的下降或?qū)⑹勾鏅诹砍霈F(xiàn)進(jìn)一步下滑。
國內(nèi)庫存數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前消費向好導(dǎo)致港口大豆庫存下滑，而油廠庫存則緩慢上升，說明終端消費的實際表現(xiàn)并不及油廠預(yù)期。這一趨勢目前仍在延續(xù)，港口庫存由前期的680萬噸降至630萬噸，同時，油廠庫存由490萬噸上升至550萬噸。前期的消費熱潮并不足以成為豆粕市場的長期利好因素。
美國大豆種植面積或高于預(yù)期
美國農(nóng)業(yè)部在2月份基線預(yù)測報告中，預(yù)估2012/2013年度美豆種植面積為7500萬英畝，與去年實際收割面積持平，而玉米種植面積則突破歷史高位，達(dá)到9400萬英畝。這一預(yù)期主要是由于大豆種植收益遠(yuǎn)小于玉米種植收益。2、3月間，若前期玉米種植面積出現(xiàn)凈增長，后期大豆價格的上行將使3月末大豆種植面積預(yù)測出現(xiàn)一定幅度的上調(diào)。因此，2、3月份大豆價格的上漲將吸引更多農(nóng)場主種植大豆。另外，后期天氣也將決定大豆的實際播種面積。
從期貨盤面可知，3月份以來美豆實際期價上漲最高突破5%，目前為1360美分/噸，期價上漲幅度為3%。
美豆期價的強勢表現(xiàn)可能會引發(fā)農(nóng)廠主種植大豆的興趣，并進(jìn)一步推高3月末報告中的美豆種植面積預(yù)期。
綜上所述，雖然目前豆粕期價在南美減產(chǎn)利好以及油廠大豆積極備貨的背景下仍然維持高位振蕩行情，但隨著利好的逐漸透支，后期在消費疲軟、新季大豆種植面積或?qū)⒃黾拥挠绊懴拢蛊善趦r將逐步顯現(xiàn)頹勢。（寶城期貨 童輝）
