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樂視網版權無形資產重度化與會計報表“虛胖癥”

2012-04-09 15:59:26 來源:千龍網
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  版權無形資產迅猛膨脹必然深度滲透企業財務系統并集中體現于會計報表。前兩篇以樂視的版權分銷模式展開的關于“版權無形資產的五大財務缺陷”及“該模式下繼續燒錢的三個欲罷不能”都是從非微觀財務視角解析新媒體產業商業模式,應該屬于表象特征與狀態演化趨勢的解讀。任何一種企業業務擴張行為的存在和發展都離不開內在財務系統支持,而其滲透于企業財務系統的效應都將在會計報表中得到不同程度的體現。也就是說,財務報表是公司的一份“體檢表”,表里的各項指標是判斷公司肌體是否健康的依據。因此,我將通過微觀的公司財務報表剖析來揭示版權無形資產迅猛膨脹——無形資產重度化的財務后果。

  1. 版權無形資產重度化及其復雜化成因

  影視版權主要有投拍和外購兩種,現有會計制度安排下,主要包括將版權資產計入存貨(如華策影視)和計入無形資產(如樂視網)。所謂無形資產重度化,就是指無形資產規模和增長速度明顯超過其他資產并對企業資產結構、現金流和經營收益產生明顯影響的財務擴張行為。2011年,樂視主要由于版權購置7.98億元使得無形資產賬面價值8.91億元(本年增加7.99億元),無形資產增速達313.34%;2010年無形資產占總資產的比重為20.78%,而2011年末則達到49.94%;2011年版權分銷收入達到3.59億元,占總收入59.50%;2011年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金8.12億元,其中購置版權占98.28%。上述數據表明,樂視的版權資產重度化比較突出并呈加劇趨勢。

  版權資產重度化有其多重復雜原因。首先,通過版權迅猛膨脹可以在最短時間內獲得行業競爭比較優勢。截至2011年末,樂視網擁有電影版權超過4000部,電視劇版權超過70000集。由此,與優酷、土豆、愛奇藝等相比,樂視網在影視版權——上游領域實現了領先。其次,為不斷穩固其產業上游優勢持續對版權的加大投入——版權分銷模式慣性則進一步強化了版權資產重度化。最后,從更深層次來說,版權資產重度化在于沒有找到或形成更有明顯替代價值的新贏利點。

  2. 版權無形資產重度化作用于會計報表的四大“虛胖”癥狀

  漂亮的年報業績并未真實反映樂視的 “肥胖”性質。表面上看,2011年公司實現營業收入59,855.59萬元,較去年同期增長151.22%;營業利潤16,136.18萬元,較去年同期增長121.27%;利潤總額16,424.45萬元,較去年同期增長119.47%;凈利潤為13,112.11萬元,較去年同期增長87.05%;基本每股收益為0.60元,比去年同期增長57.89%。但是,樂視會計報表有以下四大“虛胖”癥狀:

  一是8.56億元版權無形資產價值的不確定。

  首先是版權無形資產的權力瑕疵。2011年購入版權無形資產近8個億,2011年新增應付賬款接近2.2億,也就是說,購入的無形資產截止到2011年底還有近三分之一沒有支付。不難想象到以下情況:在確認無形資產的時候并未支付全額款。也就是說,該確認的無形資產權利是存在瑕疵的,按照通常的商業慣例,這至少存在今后未能及時付款而出現被收回權利的可能性。根據財務的審慎原則,我認為這樣的不確定性風險應當在報表的附注中予以披露。

  其次,版權無形資產價值貶損風險累積無法忽視。對樂視來說,無形資產的攤銷方式選擇無疑是一個“老話題”。但是,我這里要強調的是:隨著版權資產的授權時間累計其分銷價值遞減,內容陳舊貶值風險快速遞增,這是一個加速價值耗損過程。查閱樂視網2008-2011年連續四年版權無形資產的減值準備數額都是0元。版權無形資產的特性本來就是一個加速減值的東西,無論是用會計的職業判斷,還是行業常識,這都是一個較為明顯的事情。

  二是3.01億元預付賬款安全的不可控。

  2011年報披露,樂視通過前期介入,預先鎖定的方式,進行了熱門影視劇網絡版權的采購,截止2011年12月31日,公司已經囊括了2012年熱播影視劇60%以上的獨家網絡版權,2013年熱播影視劇40%-50%以上的獨家網絡版權。這背后就是賬面堆積的3.01億元預付賬款。

  根據樂視的版權分銷商業模式,這筆預付款應該是為了獲得2012年及2013年獨家網絡版權而向上游影視制作公司支付的預付款項。從合同法的相關定義理解的話,預付款項往往充當“定金”的職能,根據商業交易的一般慣例,定金的預先支付使得“買方”擁有了購買的優先權,或者是獨家購買權。但是,此項交易尚未完全交割,因為不能認定為獨家占有合同定金所約定的商業標的。而且,在支付預付款之后,如果在交易約定時間來臨時買方不能支付后續款項,則有可能被“賣方”沒收部分預付款,甚至全部,由此來承擔違約責任。盡管在會計準則對預付款沒有計提壞賬準備的要求,但從實際商業交易來說,預付款應該存在減值的可能性。

  值得強調的是,樂視作為一個非專業影視制作機構參與影視劇制作,還要面臨影視劇制作失敗風險、影視劇審查風險和影視劇適銷性風險。根據財務的審慎原則,我認為這樣的不可控性風險應當在報表的附注中予以披露。

  三是3.56億元版權分銷收入確認的不謹慎。

  首先是收入確認依據的不充分。從樂視的年報來看,版權分銷占到3.5億的份額,占比為60%。而所謂的版權分銷業務,無非就是樂視公司將從內容制作公司那里獲得的網絡獨家播放權授權與下游網站。據我的行業調研得知,這種向下游的授權使用通常期限為兩年。如果樂視在分銷交易發生時一次性全額確認為當期收入,這樣就很明顯地提前確認了銷售收入,那么這種兩年期的授權是否要分攤收入?是否要予以特別說明?

  其次,并不能排除一些版權面臨“被撤銷授權”的可能性。比如退片所導致的權利喪失。也就是說在一段長達兩年的授權期限內,這種下游客戶要求退款的風險是隨時存在的,這在附注中應予以說明或披露,已然發生確認的收入也需要進行重新審視。

  最后,據我的行業調研得知,在視頻行業早就有相互交換版權的習慣,俗稱“易貨交易”。對于這種易貨交易,部分公司為了業績,也有將其處理為收入的先例。所以我認為樂視在年報當中應該對相互交換版權這一模式進行說明,而不是完全回避。

  四是6.52億元流動負債能否按期償還的不可知。

  現金流是企業的財務生命線。截至2011年12月31日,賬面貨幣資金不過1.3億元,同比減少75.45%;負債總額為7.17億元,同比驟增671.61%。其中,流動負債為6.52億元,而短期借款金額則為3.4億元。可見,樂視網短期現金流困境凸顯,而近期將能否成功實施的4億元公司債融資計劃將是一重大考驗。

  不可否認,近2年樂視的跨躍式發展得到社會各界的持續關注。我們不僅要為其在新媒體行業攻城拔寨風格喝彩,更要理性看待其成長過程中的缺陷。從大的方面說,這是國家新媒體產業健康發展的良言;從小的方面看,這也是對每位投資者和利益相關者的基本尊重。因此,作為研究者從建設性角度指出了樂視會計報表“虛胖”的四個癥狀,也更希望樂視盡快消解版權無形資產重度化行為,盡快形成適合自身的可持續核心競爭能力。

編輯: 陳璐  標簽: 樂視 無形資產 重度化 會計報表 基本每股收益  
   
 
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