韓國股市估值低廉 受國際投資資金青睞
韓國的出口行業(yè)雖是后起之秀，但近年來發(fā)展迅速，大有與日本并駕齊驅(qū)之勢。尤其是消費(fèi)電子產(chǎn)品、造船、汽車零部件等行業(yè)，成長步伐更是備受矚目，因而令韓國股市越來越受國際投資資金的青睞。
今年第一季韓國股市的升勢就主要由外國投資所推動，外資連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)凈買入，外資凈買盤在1月至2月份達(dá)到10萬億韓元。由于外國投資者偏好系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票，工業(yè)、銀行、煉油及化工等類別在一季度跑贏大市。
在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，得益于政府開支及設(shè)備投資上升，今年第一季韓國的本地生產(chǎn)總值按年增長2.8%。不過，雖然季內(nèi)出口按年增長5%，中國及歐洲的需求走軟卻令出口額在3月份按年下跌1.4%。基于最新的國際形勢，經(jīng)合組織及韓國央行已將今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.5%。韓國央行估計(jì)，明年的本地生產(chǎn)總值有望按年增長4.2%。
由于韓國將在今年底舉行總統(tǒng)大選，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)政策前景存在不確定因素。4月11日舉行的議會選舉被視作總統(tǒng)選舉的前哨戰(zhàn)。盡管由總統(tǒng)李明博率領(lǐng)的新世界黨保住了多數(shù)席位，但與民主聯(lián)合黨的差距已經(jīng)大幅收窄。無論最終哪一方勝出總統(tǒng)選舉，其所倡導(dǎo)的政策主張都將在中長期對韓國企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。比如，民主聯(lián)合黨可能會增加對富人及大型企業(yè)征稅，以確保提高福利預(yù)算；新世界黨則反對加稅，而是建議通過取消免稅優(yōu)惠來確保福利資金。
摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，目前有兩大因素可望為韓國股市的未來表現(xiàn)提供支持。一是估值水平，目前韓國股市是亞洲（日本除外）最具吸引力的市場，12個(gè)月預(yù)期市盈率為9.1倍，低于區(qū)內(nèi)其他市場11.1倍的整體水平。二是匯率因素，韓元匯率相對日元而言仍然較弱，因此有助韓國出口商維持環(huán)球競爭力。
展望未來，銀行、汽車零部件、鋼鐵、造船及建筑類別的部分股票值得看好。其中，汽車零部件供應(yīng)商可受惠于匯率及原材料成本低廉。這些企業(yè)正跟隨汽車制造商尋求全球化發(fā)展，產(chǎn)品及客戶基礎(chǔ)日益多元化，亦令增長前景更加正面。此外，銀行及鋼鐵類別的估值仍然低廉，而后者更具有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)低及成本競爭力優(yōu)勢。 （作者系摩根資產(chǎn)管理執(zhí)行董事）
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