弱勢(shì)貨幣成王道 人民幣須順應(yīng)潮流

韓國(guó)沉不住氣了。在外國(guó)投資者日股票拋售量觸及16個(gè)月高點(diǎn)后，韓國(guó)發(fā)出威脅稱，將對(duì)金融交易征稅。顯然，韓國(guó)政府這種無(wú)奈之舉，預(yù)示著韓國(guó)將成為貨幣戰(zhàn)的又一個(gè)參戰(zhàn)者。

日本的無(wú)底線寬松，讓韓國(guó)很受傷。數(shù)據(jù)顯示，半年來(lái)，韓元對(duì)日元從最低的15韓元升值至11.8韓元，累計(jì)升值21%以上。這對(duì)韓國(guó)出口已造成重大打擊。韓國(guó)現(xiàn)代研究院日前警告稱，韓元匯率每升值1%，韓國(guó)出口將減少0.92%。

“在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大周期里，弱勢(shì)貨幣才是王道，因此打貨幣戰(zhàn)是不得已的選擇。”昨日，復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)華民在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“中國(guó)也要緊跟著潮流走，千萬(wàn)不要唱反調(diào)。”

亞洲貨幣競(jìng)相貶值

韓國(guó)股市暴跌，韓元下跌至3個(gè)月低點(diǎn)，成為上周亞洲金融市場(chǎng)上最引人關(guān)注的大事件，也著實(shí)震痛了韓國(guó)政府的神經(jīng)。韓國(guó)企劃財(cái)政部官員崔鐘球表示，最近一波的量化寬松政策造成了一種史無(wú)前例的情況，受影響國(guó)家必須換個(gè)方式來(lái)回應(yīng)。他稱，政府將告誡國(guó)企盡量避免在海外借款，然后進(jìn)一步收緊對(duì)銀行外匯衍生品交易的規(guī)則，以緩和匯市波動(dòng)性。

“韓元自去年下半年以來(lái)處于不斷升值狀態(tài)，在上周出現(xiàn)下跌，表明韓元累計(jì)升值的幅度已然切實(shí)打擊到韓國(guó)企業(yè)的出口能力，從而導(dǎo)致外資大量出逃。”一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

2013年韓元對(duì)日元的漲勢(shì)仍在繼續(xù)。“韓國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴出口，是典型的外向型小國(guó)經(jīng)濟(jì)。而韓國(guó)的制造業(yè)和出口商品與日本有著高度的重合性，因此韓元對(duì)日元的升值自然會(huì)導(dǎo)致韓國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的下滑，從而導(dǎo)致資本外流。”華民認(rèn)為，“韓國(guó)惟一能采取的應(yīng)對(duì)措施就是打貨幣戰(zhàn)，政府干預(yù)進(jìn)而使得韓元貶值。”

崔鐘球表示，韓國(guó)反對(duì)采取對(duì)金融交易直接課稅的政策，例如歐洲正在討論的托賓稅，但如果對(duì)韓元的投機(jī)炒作變本加厲，將會(huì)考慮采取類似的舉措。“針對(duì)短期資金的快進(jìn)快出，可以采取征收金融交易稅的措施來(lái)防止匯率的劇烈波動(dòng)，但是這并非促使本幣貶值的好方式，反而會(huì)傷害投資者和韓國(guó)的信用。”在華民看來(lái)，“韓國(guó)當(dāng)前面臨的困境并不是缺錢導(dǎo)致的，因此不能通過(guò)增加流動(dòng)性來(lái)打貨幣戰(zhàn)。韓國(guó)官方可以采取行政手段強(qiáng)制韓元貶值，例如在一段時(shí)間內(nèi)設(shè)定固定匯率。”

人民幣沒有理由再升值

“要明白現(xiàn)在正是金融危機(jī)的大周期，只有維持本國(guó)貨幣的弱勢(shì)才能保護(hù)經(jīng)濟(jì)。”華民表示。然而，在日元一路下滑，且韓國(guó)也將采取措施抑制本幣升值的情勢(shì)下，中國(guó)的人民幣則一直延續(xù)著穩(wěn)步升值的步伐。

上月底，印度央行宣布分別下調(diào)現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率和回購(gòu)利率25個(gè)基點(diǎn)至4%和7.75%，成為2013年首個(gè)降息的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。而印度降息的最大緣由則是，自去年9月以來(lái)，盧比兌美元已經(jīng)升值2.7%，；此外，印度股指同期漲幅高達(dá)12%。

顯然，印度央行希望通過(guò)降息來(lái)降低國(guó)際資本對(duì)印度盧比以及資產(chǎn)價(jià)格上漲的推動(dòng)作用。

“不得不說(shuō)，日本的無(wú)底線量化寬松政策對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面作用正在逐步顯現(xiàn)，中國(guó)、印度等亞洲新興經(jīng)濟(jì)體身處兩難的境地凸顯。”上述分析人士指出，“中國(guó)央行去年以來(lái)一直頻繁使用逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，其實(shí)從一個(gè)側(cè)面反映出央行在貨幣政策方面的兩難：一方面，在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的情況下，央行進(jìn)一步降息將導(dǎo)致通脹高企；另一方面，在全球貨幣政策齊寬松下，央行更不可能加息來(lái)進(jìn)一步吸引熱錢。”

該分析人士進(jìn)而指出：“盡管人民幣升值速度已經(jīng)有所放緩，但是人民幣的穩(wěn)步升值之勢(shì)還是對(duì)熱錢有著巨大的吸引力。”2012年雖然一度出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的貶值，但是最終依舊以升值收尾。對(duì)于2013年，各界更是普遍預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元將升值2%左右。

對(duì)此，華民認(rèn)為，人民幣已經(jīng)沒有升值的理由，“過(guò)去人民幣升值是因?yàn)橹袊?guó)出口高速增長(zhǎng)從而產(chǎn)生大量貿(mào)易順差，而現(xiàn)在中國(guó)的出口明顯下降，進(jìn)出口已經(jīng)達(dá)到均衡狀況，人民幣升值只會(huì)進(jìn)一步傷害中國(guó)的出口。”華民強(qiáng)調(diào)：“在金融危機(jī)的大周期里，各國(guó)首先要做的就是確保自己的市場(chǎng)份額，因此中國(guó)在貨幣政策上必須跟著世界的主流來(lái)走，而不要唱反調(diào)。”記者 付碧蓮