⊙易方達指數(shù)投資研發(fā)中心 余海燕

ETF憑借其資產管理透明、流動性強、成本低廉和交易靈活等特點，受到了投資者的廣泛歡迎。也正是由于股票ETF所特有的工具屬性，在弱市中股票ETF更易受投資者青睞。從國內數(shù)據來看，2008年、2011年上證綜指下跌65.39%、21.68%，ETF資產份額獲得了77億份、159億份的凈流入，而同期普通股票型開放式基金資產份額凈減少822億份、554億份。海外股票ETF資產也在逆市中獲得了顯著增加，2008年SSGA旗下的標普500 ETF以及金融行業(yè)ETF包攬了美國2008年ETF凈流入前兩名，分別凈流入354億美元、96億美元。

ETF在弱市中備受投資者青睞，主要基于ETF以下的投資應用價值：

第一，交易價值。在市場波動性加劇時，滿倉復制指數(shù)的ETF更易發(fā)揮其工具性產品的優(yōu)勢。通常在股市低迷期，市場出現(xiàn)恐慌性拋售時，股市波動性一般都會加劇，這種情形在海內外的股市中普遍存在。當指數(shù)劇烈波動的時候，ETF產品更適合交易性投資者進行日內趨勢性交易。

第二，抄底需求及長期資產配置價值。大多數(shù)使用ETF的機構投資者在股市低迷期，市場出現(xiàn)恐慌性拋售中依然執(zhí)行了紀律性投資的長期資產配置策略。在市場不斷下跌過程中或當市場指數(shù)已跌至階段性歷史低位時，機構投資者會選擇ETF逐步進行戰(zhàn)略性建倉。

第三，融券做空。在股市低迷期，投資者的融券做空需求增加，由于ETF融券交易優(yōu)勢明顯，導致資金流入ETF。例如，在美國股市遭遇重創(chuàng)的2008年，ETF市場依然在逆市獲得了1750億美元的凈流入，其中ETF的融券需求功不可沒。利用ETF參與融券交易，成本低廉、交易便利、反應靈敏，為投資者提供了順應市場大勢進行相應操作的優(yōu)質工具，即使在股市震蕩下跌的市場環(huán)境下也同樣可以通過正確的投資策略從中獲利，這是一般開放式指數(shù)基金所無法比擬的。

在股市低迷期，投資者可以通過積極合理應用ETF豐富的投資策略，在逆市中從容不迫、游刃有余地獲取收益：如利用ETF融券實現(xiàn)看跌投資策略；利用ETF進行波段性操作、期現(xiàn)套利交易；利用ETF融資融券進行不同ETF產品之間的配對交易。 (來源：上海證券報)