中新社5月12日晚消息，中國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)正式提供亞太區(qū)域服務(wù)已4個多月，北斗系統(tǒng)在軌衛(wèi)星和地面系統(tǒng)工作穩(wěn)定，北斗的行業(yè)及區(qū)域應(yīng)用示范項目也在全面推進。另一方面，中國正在建設(shè)的廣域室內(nèi)外高精度定位導(dǎo)航系統(tǒng)——“羲和”系統(tǒng)，已有效解決衛(wèi)星導(dǎo)航普遍存在的室內(nèi)定位盲區(qū)，使北斗具備室外優(yōu)于1米、室內(nèi)優(yōu)于3米的無縫定位導(dǎo)航能力。

業(yè)內(nèi)專家稱，中國的北斗與“羲和”聯(lián)手，將直接推動衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和服務(wù)登堂入室。中國科學(xué)技術(shù)部國家遙感中心副主任景貴飛表示，我們的目標(biāo)是希望到2020年，建成百城億戶，就是能夠有100個城市、有幾億人來應(yīng)用‘羲和’系統(tǒng)，實現(xiàn)拉動產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。

上市公司中，北方導(dǎo)航、四維圖新、合眾思壯、中國衛(wèi)星等北斗衛(wèi)星定位概念有望獲益。

中兵光電：收入水平大幅下滑 2012軍品回暖有轉(zhuǎn)機

類別：公司研究機構(gòu)：長江證券研究員：章 誠

事件描述：中兵光電今日發(fā)布2011年年報，主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.87億元，同比下降22.36%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.12億元，同比下降94.19%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損0.04億元，同比下降102.29%。攤薄后每股收益為0.02元。從單季度來看，第四季度實現(xiàn)營收3.80億元，同比下降2.65%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.10億元，同比下降82.59%。

主要觀點如下：

1.軍品下滑，同時化工能源出現(xiàn)虧損導(dǎo)致營業(yè)收入同比大幅下降22.36%，但隨著軍品業(yè)務(wù)的逐漸回暖，公司利潤將快速回升；2.軍民兩用產(chǎn)品收入下滑較快導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，公司綜合毛利率相對去年同比有所下降，但后三季度仍保持較高水平；3.期間費用整體上升，進一步擠壓凈利潤空間；4.四季度毛利率與凈利率齊升，政府補助是上漲的關(guān)鍵因素；5.十二五開端年過去之后，隨著軍品訂單快速回暖，公司業(yè)績有望在2012年開始逐步回升。

事件評論：第一，軍品下滑、化工能源業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損導(dǎo)致營業(yè)收入同比大幅下降，隨著軍品訂單逐步回暖公司業(yè)績有望持續(xù)回升2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.87億元，同比下降22.36%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.12億元，同比下降94.19%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損0.04億元，同比下降102.29%。攤薄后每股收益為0.02元。從單季度來看，第四季度實現(xiàn)營收3.80億元，同比下降2.65%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.10億元，同比下降82.59%。

受十二五開局年影響，軍品訂貨大幅縮減導(dǎo)致收入大幅下降。軍品訂貨受國際環(huán)境及國家宏觀政策的影響較大，通常在五年計劃的初期均存在較大的不確定性。2012年軍費預(yù)算繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長，同時公司正根據(jù)市場需求進行部分改型試驗。公司軍品訂單在2012年有望扭轉(zhuǎn)營業(yè)收入下跌局面。

化工能源業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，隨著公司掛牌出售華潤化工51.22%股權(quán)，未來公司整體利潤率將逐步提高。年內(nèi)化工能源業(yè)務(wù)營業(yè)收入57017萬，同時成本達57059萬，虧損約42萬。根據(jù)歷年數(shù)據(jù)分析，實際上該板塊業(yè)務(wù)對公司利潤貢獻甚微，該板塊業(yè)務(wù)的毛利一直維持在2.7%左右，自09年銷售高峰之后化工能源產(chǎn)品的銷售收入一直呈下降趨勢，2010年僅貢獻稅前利潤325萬。公司在2011年10月27日正式審議通過了出售所持華潤化工51.22%股份，評估價為3779.67萬元。在出售化工業(yè)務(wù)后，公司將專注于軍民兩用產(chǎn)品的研制開發(fā)和生產(chǎn)，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及銷售收入基數(shù)的降低，公司整體利潤率將得到改善。

第二．公司全年綜合毛利率同比有所下降，但后三季度毛利率逐漸回升公司高毛利板塊–軍民兩用產(chǎn)品下降導(dǎo)致全年綜合毛利率同比下降。軍民兩用產(chǎn)品具有明顯的周期性，由于公司是軍工企業(yè)，每個五年計劃第一年是軍方制定采購計劃的時間，采購量非常小，這就直接導(dǎo)致了公司銷售收入在2011年大幅下降。

二季度毛利率大幅回升，后兩季度毛利保持相對高位穩(wěn)定。一季度民品毛利大幅下降導(dǎo)致公司綜合毛利率同比下降26%。但從二季度開始，軍民兩用產(chǎn)品收入大幅增加，帶動毛利率大幅上升。下半年軍民兩用產(chǎn)品收入增幅下降，導(dǎo)致公司毛利有所下降，但保持相對高位。

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