編者按：什么樣的上市公司具有業績大幅增長的潛力？證券時報記者對上市公司連續5個季度(2012年一季度至2013年一季度)的部分關鍵財務數據進行了對比，通過凈資產收益率、毛利率、預收賬款、存貨及庫存周轉速度、股東戶數五大數據的持續性分析，發現了一批優秀的行業或公司。這些行業或公司已經具備了業績或價值增長的潛力與基礎，剩下的只是何時能獲得市場的認同。

401家公司首季ROE超越去年

凈資產收益率(ROE)反映了股東權益的收益水平，是衡量公司經營效率的重要指標。根據統計，剔除金融業上市公司，2012年盈利的2202家上市公司加權平均凈資產收益率約為11%。反觀今年一季度，ROE(扣除非經常損益，下同)超過去年ROE季度均值(2.75%)的上市公司共有401家，占比16.6%。

雖然首季年化ROE高于11%的上市公司數量不多，但仍有部分上市公司的一季度ROE表現優異。其中傳統的白酒行業雖然經歷塑化劑和限制三公消費的沖擊，但包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份和山西汾酒等多家白酒上市公司今年一季度的ROE保持在10%以上。

從今年第一季度ROE環比2012年第四季度的角度來看，在可比數據的公司中，有277家公司的ROE環比增幅超過100%，占比達到12.7%；而ROE實現環比正增長的公司則達到712家，占比32.6%。

今年第一季度ROE環比增速較快的公司之間并未呈現出明顯的與實體經濟直接相關的行業特征，但包括東北證券、光大證券、方大證券、山西證券和宏源證券等在內的券商，由于A股在今年一季度較強勁的表現，取得了較高的ROE環比增長。

同時，今年一季度合并報表或財務政策變化的部分上市公司，ROE環比去年第四季度快速增長。例如鵬博士去年底開始合并長城寬帶網絡服務有限公司的報表，而南京中商則使用費用資本化的手段實現了ROE的提升。

另外，在關注上市公司ROE變化的同時還要留意上市公司的負債情況，因為通過提高負債率，也可以達到提升ROE的目的。今年第一季度，東方金鈺、海信科龍和寶石A等公司ROE表現優異，但其同期資產負債率也都在80%以上。

受到巴菲特投資理念的影響，越來越多的投資者關注在低負債甚至無負債情況下取得較高的凈資產收益率的低風險、高回報公司。而在今年一季度，A股市場中也確實存在這樣的投資標的，例如承德露露今年一季度的ROE達到了20.7%，負債率僅為36.3%；電子城今年一季度的ROE達到了11.8%，負債率僅為39.4%。

不過，這類高凈資產收益率、低負債的公司仍需仔細甄別。以承德露露為例，該公司2012年第一季度的ROE同樣遠高于其他幾個季度。盡管承德露露今年一季度的ROE高于去年同期，但對于存在季節性特征的ROE增長，仍需要謹慎判斷。

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