本報記者劉慶華

5月匯豐PMI終值創階段新低，而官方數據環比上升并高于市場預期。對此，基金分析認為，大小企業間景氣程度分化加劇是數據出現矛盾的主因，當前經濟仍缺乏增長動力。展望6月市場行情，基金公司預計市場震蕩加劇，同時6月份有望逐步實現大小盤風格轉換。

經濟數據仍然疲弱

本周一，匯豐公布了5月中國制造業采購經理人(PMI)終值錄得49.2，降至8個月以來的最低位。這也是自去年10月以來，該數據首次跌破50這一榮枯線。而與匯豐PMI相反的是，官方PMI卻從4月份的50.6升至50.8，高于此前市場預期。對此，基金公司分析認為，大小企業間景氣程度分化加劇或是匯豐數據與官方數據打架的原因，總體來看，當前中國經濟缺乏增長動力，這決定了A股市場主板和創業板的分化。

對于物流聯合會和匯豐PMI的明顯偏差，富安達基金認為可能有兩種原因：一是大小企業間景氣程度分化加劇，以中小企業為主的匯豐PMI下落至49.6，而官方PMI中的小企業PMI同樣跌至47.3，因此對于中小企業景氣更為低迷這一點上，兩者是一致的；二是節日集中在了4月份，5月的工作日較多，季調可能并沒有消除這種不定期假日的影響。富安達基金認為，5月的經濟情況整體與4月相當，并沒有出現顯著回升抑或快速下行的趨勢，依然呈現整體需求相對乏力的態勢。

民生加銀基金公司分析指出，5月份中國制造業采購聯合會的PMI數據高于榮枯線，較4月份小幅上行0.2個百分點至50.8。但分析數據后會發現，PMI回升主要由生產回升拉動，目前需求尤其是內需比較疲弱，后期需求的回升力度仍然是我們關注的焦點。從央行一季度貨幣政策執行報告和國務院常務會議的文件來看，政府對一季度經濟運行態勢并未表示極度警惕和擔憂，反而要求進一步“加強對地方政府債務、銀行信貸風險的監測和管理”，可見對于金融風險的防范程度有所加深。或表明大幅的提振經濟的措施可能難以見到。

匯豐晉信認為，總體上，當前中國經濟缺乏增長動力，結構的失衡制約了經濟增速的回升。今年以來，在外圍股市捷報頻傳的局面下，A股獨具特色的保持自身橫盤弱勢的狀態，真正原因還是在于經濟復蘇疲弱。由于管理層始終強調用市場化的方法來擺脫經濟低迷的困境，這就需要用更長的時間來改變以往靠投資拉動的增長模式，這就必然決定了主板的疲軟以及造就了創業板的瘋狂。

短期調整仍將繼續

經濟數據仍然疲弱的同時，大盤近來也是連續調整，展望后市，基金認為6月市場震蕩將加劇，同時有望逐步實現大小盤風格轉換。

匯添富基金對6月份市場的判斷是：市場震蕩加劇，要警惕業績不達預期的成長股泡沫破裂。首先，大小非的減持壓力依然沒有解除，而且新股發行開閘可能在6月份定出時間表；其次，創業板2013年預測市盈率為32倍，小公司業績低于預期風險的逐步暴露；最后，雖不能確定有強烈的流動性變化信號出現，但是一旦流動性格局被打破，市場的殺傷力還是會很大的，最近美日股市出現大跌正是市場對QE退出預期的強烈反應。6月份仍將維持精選個股、均衡配置的原則。

博時主題行業基金經理鄧曉峰認為A股市場在5月份曾多次嘗試風格轉換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創業板公司集體發出風險提示，或將會引發創業板回調，未來市場熱度或將下降，投資者需警惕創業板泡沫破滅帶來的風險。A股在6月中旬將迎來中報預披露的密集期。投資者未來可重點關注中報預期較好、估值水平低的行業，如耐用消費品、家電、汽車、保險、銀行等行業。

南方基金分析師楊德龍認為，我國經濟復蘇力度總體而言偏弱，股市資金面也沒有較大改觀，A股尚難形成大幅反彈的走勢。配置方向上，大盤股雖然景氣度偏弱但估值偏低，有些景氣度較高的小盤股雖然較強但估值有所高估，且經過大漲，獲利資金拋壓也會增加，6月份有望逐步實現大小盤風格轉換，小盤股可能從高位回落，藍籌股將迎來第二波反彈的機會。

匯豐晉信則在“不安定”中看到希望。匯豐晉信認為，小長假前，整體市場反應出的不安定狀況，很大程度上是對積累已久的焦慮心態一種集中釋放。必須注意的是，本輪行情傳統龍頭品種已有全面熄火的跡象，也就導致賺錢效應有減無增，火上澆油的是外圍環境尤其是美國和日本兩大市場短期調整幅度較大，使得原本已處于敏感區間內的A股市場順理成章的找到了泄洪口。就階段性行情發展方向而言，各類主導因素都沒有發生實質性變化，時至中報期，對個別上市公司基本面以及對資金面的擔憂成為近期快速下探的主要導火索，從殺跌動能上看不足以表明漲勢就此戛然而止，在持股成本依然高企的情況下，若無多殺多的惡性循環出現，則超跌反彈隨時可能出現。