阿里巴巴集團(tuán)對內(nèi)地媒體口風(fēng)甚緊，而其將到香港IPO的消息，這些天已經(jīng)被路透社、金融時報及香港多家媒體輪番報道。阿里為何舍美國而就香港？是否會成為香港股市的“中國石油A股”？其發(fā)行價的市盈率多少才算合適？昨日晚間本報記者采訪了多位市場人士。

回避美國做空主力僅投香港

據(jù)媒體近日報道，阿里巴巴集團(tuán)或?qū)?zhǔn)備避開美國市場，而選擇僅在香港市場進(jìn)行其備受矚目的IPO（首次公開招股）。阿里巴巴預(yù)計最早于今年第四季度進(jìn)行IPO，估值為600億美元到700億美元。

一旦上市，這無疑是近幾年最大規(guī)模的IPO，對于港交所重回全球IPO集資額第一的寶座也將起到重要作用。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計，去年，香港IPO市場集資總額32.33億美元，排名跌至第五。今年初至6月5日，這一數(shù)字為44.64億美元，全球排名第三，與紐約相比，集資總額尚不足其30%。其中，今年最大規(guī)模的IPO是上個月剛剛掛牌的中石化煉化，集資額為17.97億美元。

2012年5月18日，F(xiàn)acebook在納斯達(dá)克IPO，融資達(dá)160億美元。按發(fā)行價計算，公司估值1040億美元，按市值計將成為美國企業(yè)IPO當(dāng)年最大的企業(yè)。但上市后股價暴跌，公司市值最低時也跌破了500億美元。

阿里巴巴旗下的B2B業(yè)務(wù)部門阿里巴巴網(wǎng)站（Alibaba.com）曾在香港上市。為準(zhǔn)備集團(tuán)的IPO，該網(wǎng)站在去年被私有化而退市。

銀行家和分析師此前普遍認(rèn)為，阿里巴巴至少會選擇在香港和美國兩地上市，因為美國市場更大，投資者更多，且在美國科技公司的估值向來很高。但阿里巴巴似乎不愿“腳踩兩只船”。銀行家們對外透露，阿里巴巴認(rèn)為，大部分科技類的投資巨頭都會選擇在國際市場上購買股票，而且香港市場能滿足其對估值和流動資金的需求。

阿里巴巴集團(tuán)曾對個別銀行家透露，不想在美國上市的主要原因之一，是美國沉重的監(jiān)管壓力和嚴(yán)格的會計標(biāo)準(zhǔn)。這位銀行家表示，出于尊嚴(yán)和自豪感，阿里巴巴并不愿向美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交大量信息供其審查。

但香港匯富金融有限公司投行人士程思穎對記者表示，不完全是這個原因。他表示，阿里巴巴不愿意成為美國一些主力機(jī)構(gòu)的做空對象。2010年和2011年的做空浪潮使在美上市的中國公司境況更加艱難，無數(shù)公司股價受挫，不得不尋求退市。過去兩年內(nèi)，中國公司從美國證交所退市的交易額已超過70億美元，包括最近宣布私有化的分眾傳媒和亞信聯(lián)創(chuàng)。尤其是，做空機(jī)制一直在做空中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國華爾街上市后，被做空后信譽(yù)、名聲受損。這正是阿里巴巴忌諱的。

發(fā)行市盈率25倍以下才有賺

現(xiàn)在投行界很多人關(guān)心：這樣的大單蘊(yùn)含巨大的上市費用。據(jù)悉，幾乎所有投行都在競爭這個項目。誰將成為阿里巴巴集團(tuán)上市的主承銷商和保薦商？據(jù)有關(guān)消息，國際投行包括瑞銀、摩根大通、花旗等，都在力爭成為阿里巴巴上市的投行之一。但瑞銀因過去與阿里巴巴有較深合作，被選擇的可能性比較大。

香港IPO財務(wù)顧問吳杰更關(guān)心的是阿里巴巴集團(tuán)的發(fā)行價和上市價。他對記者說，香港股市IPO的市盈率，較好的公司能以12倍至15倍發(fā)行就算滿意了，低的有6倍至8倍的。阿里巴巴以其質(zhì)地和知名度，一定會成為市場的大熱門，很可能會以30倍以上的市盈率發(fā)行。以投資人的角度講，它的發(fā)行市盈率25倍應(yīng)是上限，低于這個水平，參與申購的機(jī)構(gòu)和個人才能有賺錢的可能，如果超過30倍，就要慎重考慮了。論股價走勢，阿里巴巴不可能成為又一個騰訊控股，而倒可能成為中石油A股第二：高位發(fā)行高價上市，讓搶籌的所有人被套。

而阿里集團(tuán)一個月前已經(jīng)放話：不愿像Facebook那樣上市即跌，將有意識地抑制發(fā)行價。