合約標的

選擇面額為100萬元，票面利率為3%的5年期名義標準國債為合約標的

保證金

每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的±2%；最低交易保證金為合約價值的2%

本報訊 中國證券報記者2日從權威人士處獲悉，國債期貨推出方案近日已獲得國務院批準，下一步將由證監會確定具體上市時間。業內人士預計，國債期貨或于9月中旬正式掛牌，這意味國債期貨時隔18年后重返中國資本市場。

國債期貨是國際上成熟的金融期貨產品，也是中金所重要儲備品種。隨著我國債券規模擴大和利率市場化改革推進，債券持有者參與國債期貨保值避險的需求日趨強烈。

國債期貨仿真交易進行一年多以來，總體運行平穩。未來市場參與者通過仿真交易熟悉了交易流程，中金所也根據交易情況對合約設計進行了適應市場需要的微調。

根據目前合約設計，國債期貨仿真交易選擇了面額為100萬元，票面利率為3%的5年期名義標準國債為合約標的。合約月份為最近的三個季月(3、6、9、12季月循環)；每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的±2%；最低交易保證金為合約價值的2%；最小變動價位為0.0002個點；交易手續費為5元/手；交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債；合約代碼為TF。

業內人士指出，國債期貨上市，將為市場提供重要的風險管理工具，形成由債券發行、交易、風險管理三級構成的完整債券市場體系；有利于活躍國債現券交易，提高債券市場流動性，擴大直接融資比例，推動債券市場長遠發展。

國債期貨暫停事件不會重演

1992年，上海證券交易所最先開放國債期貨交易，但由于1995年的“3·27”國債事件，國債期貨被暫停交易。由于當時的利率市場體系和交易風險管理系統并不完善，一系列風險事件導致這一新生事物夭折，成為中國資本市場歷史上的重大遺憾。

如今的國債期貨方案，已非當年的國債期貨能夠相比，一旦重新上市，重演當年風險事件的可能性很小。有識之士稱，目前，我國經濟和金融形勢已經發生了根本性變化，利率市場化已經有了重大進展，國債市場規模龐大、品種齊全、參與機構眾多，市場基礎設施建設大大加強，監管體系和法律法規也已相當完善?？梢哉f，目前我國國債市場和期貨市場發展都取得了長足的進步，期貨市場的法規體系和風險機制日趨完善，誘發類似“3·27”國債事件的市場環境已經發生根本改變。

【背景資料】

“3·27”國債期貨事件

“3·27”是國債期貨合約的代號，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。1995年2月23日，上海萬國證券公司違規交易“3·27”合約，最后8分鐘內砸出1056萬口賣單，面值達2112億元國債，造成市場巨幅波動，國債期貨因此夭折。

英國《金融時報》稱這是“中國大陸證券史上最黑暗的一天”。