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揭秘酒鬼酒“做業(yè)績”內(nèi)幕:經(jīng)銷商賣酒買股

2012-08-14 09:07:58 來源:理財周刊
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  經(jīng)銷商扮演賣酒買股雙面角色,湖南酒鬼冷落 

  位于湖南湘西州府吉首的酒鬼酒,不僅僅是今年的第一酒,而且是中國的第一股。

  它漲瘋了。一年300%。人人必稱“酒鬼酒”。

  這里面有鬼嗎?這家多年來營業(yè)收入長期在5億之內(nèi)沉寂的公司,去年陡然翻滾到了9.61億。更驚人的是,今年只用了6個月再度刺穿了它去年12個月的高度,沖破了10億。與此同時,拉動了138%的股價飆漲,市值膨脹近百億。

  理財周報揭秘酒鬼酒的真相,就是從深圳至長沙834公里和長沙至吉首521公里開始的——理財周報記者的耳邊始終回響著坊間的疑問:它的業(yè)績是做上去的。

  我們努力了解真相,我們不下定論。

  利潤淡季離奇暴漲3.29倍背后

  在吉首打聽酒鬼酒,去年的經(jīng)銷商答謝會常被提起。當(dāng)?shù)厝巳匀挥浀茫ツ?1月28日那一天,酒鬼酒獎勵給經(jīng)銷商的50多臺盛裝紅色車輛列隊(duì)前進(jìn)在城區(qū)街頭,陣勢之浩大史無前例。“許多年不見酒鬼酒有這樣的大動作?!?/p>

  這是一家歷經(jīng)榮衰起伏的白酒企業(yè),盛時可比肩茅臺、五糧液;衰時沉寂十年。2007年中糖集團(tuán)入主,酒鬼酒重回投資者的視野。

  2011年,酒鬼酒仿佛在一夜間猛然爆發(fā),全年創(chuàng)收登頂9.61億,這是令業(yè)內(nèi)人士驚喜的數(shù)字。在白酒行業(yè)有個神秘定律,只要銷售收入達(dá)到10億,高增長期即將來臨。

  更加驚人的是,今年酒鬼酒用了短短的半年時間就完成了2011年全年9.29億的規(guī)模,拉動股價飆漲138%,市值膨脹近百億。

  起死回生的酒鬼酒離這個神秘定律,僅半步之遙。

  多位業(yè)內(nèi)人士向理財周報記者指出:“酒鬼酒的業(yè)績是做上去的,一方面靠機(jī)構(gòu)買貨,一方面靠向經(jīng)銷商壓貨?!?/p>

  8月初,理財周報記者來到酒鬼酒最大的市場——湖南,對長沙當(dāng)?shù)?0余家酒鬼酒經(jīng)銷店和專門店一一進(jìn)行調(diào)研,發(fā)現(xiàn)一個與酒鬼酒凈利潤暴漲329%的悖論。

  酒鬼酒不能沒有業(yè)績壓力。盡管2011年?duì)I業(yè)收入已逼近10億,但在13家白酒上市公司中,業(yè)績低于10億元數(shù)量級的,只有ST皇臺和酒鬼酒。曾經(jīng)被酒鬼酒趕超的貴州茅臺和五糧液,營收規(guī)模早已上百億。從盈利規(guī)模來看,酒鬼酒也排倒數(shù)第三。

  “酒鬼酒要躋身高端白酒行業(yè),第一步就是要把銷售業(yè)績做上去,這是前提,量做不大,否則復(fù)興只能是空話?!遍L江證券某分析師認(rèn)為。

  此外,吉首市政府給酒鬼酒下達(dá)硬性目標(biāo)要求,2012年目標(biāo)20億,力爭25億,比上市公司自己設(shè)定的16億目標(biāo)激進(jìn)許多。按照上半年的進(jìn)度,酒鬼酒今年達(dá)標(biāo)應(yīng)當(dāng)無礙。

  2012年,是酒鬼酒承擔(dān)負(fù)重的一年,也是酒鬼酒遭受質(zhì)疑最多的一年。2012年一季度,酒鬼酒完成了5.26億的營業(yè)收入(含確認(rèn)的1.24億預(yù)收賬款)和1.19億的凈利潤。從7月31日的半年報可以反推出,在接下來的4-6月這個傳統(tǒng)白酒淡季,酒鬼酒反而實(shí)現(xiàn)了4.03億的營收和1.42億的盈利。

  網(wǎng)友阿童木投資在博文中爆料,“湖南的朋友可到經(jīng)銷商處了解,4、5月銷售慘淡,只完成了1季度的30-40%的量,6月份公司加大了政策力度,讓經(jīng)銷商拿貨,湖南市場也就完成了1季度80%的量,但這量可是提前透支3季度的量?!?/p>

  業(yè)績承壓,股東經(jīng)銷商被利益捆綁

  8月3日起,理財周報記者赴業(yè)績占半壁江山的湖南市場展開了為期一周的草根調(diào)研。

  湖南是酒鬼酒精耕細(xì)作的根據(jù)地,也是酒鬼酒與經(jīng)銷商利益關(guān)聯(lián)最密集最頻繁的地方。2010年5月,酒鬼酒的全資子公司酒鬼酒供銷公司與經(jīng)銷商合資成立湖南銷售公司主攻湖南市場,雙方進(jìn)行了利益捆綁。

  表面上,酒鬼酒僅持有20.95%的股權(quán),但湖南銷售公司的董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)均由酒鬼酒派駐,酒鬼酒高管對湖南銷售公司具有實(shí)質(zhì)的控制權(quán)。

  在一位長期跟蹤酒鬼酒的資深分析人士看來,湖南銷售公司這種股權(quán)設(shè)置結(jié)構(gòu)其實(shí)是精心設(shè)置的。酒鬼酒公司雖然只占了20.95%股權(quán),“股權(quán)比例在20%左右,酒鬼酒只需要用簡單的成本法入賬,合并報表只需要將銷售公司的利潤按比例計入當(dāng)期投資收益就夠了,不需過多披露。但實(shí)質(zhì)上,酒鬼酒管理層對銷售公司有著實(shí)質(zhì)意義上的控制權(quán)。相當(dāng)于表外運(yùn)作?!?/p>

  也就是說,酒鬼酒和經(jīng)銷商的同盟關(guān)系重疊復(fù)雜。這些酒鬼酒的經(jīng)銷商,具有雙重身份,一重是酒鬼酒的下游客戶,另一重是酒鬼酒重要參股公司的股東。

  設(shè)立以來,湖南銷售公司就成為了酒鬼酒的最大客戶,2010、2011、2012年上半年分別貢獻(xiàn)了1.11億、3.72億、3.19億的收入,分別占比19.77%、38.69%、34.35%。

  “如果是雙方有利益綁定的話,這里面可能有利益輸送,可以跟經(jīng)銷商商量通過預(yù)收賬款確認(rèn)收入來調(diào)節(jié)業(yè)績。”深圳某資深會計人員告訴記者。

  8月8日,記者來到了長沙岳麓區(qū)麓天路8號橡樹園2棟2-3層,即官方披露的湖南銷售公司辦公地址欲進(jìn)一步了解情況。橡樹園物業(yè)管理處工作人員均告訴記者,“酒鬼酒只是將關(guān)系掛靠在我們這里,公司應(yīng)該在別處。”

  隨后記者來到了長沙市芙蓉區(qū)芙蓉中路二段200號華僑國際四樓,這里是酒鬼酒運(yùn)營中心。前臺告訴記者,“董秘張儒平等領(lǐng)導(dǎo)去張家界了?!笔袌霾拷?jīng)理匆匆與記者聊了數(shù)句,“這里是供銷公司,湖南銷售公司的事情我不知道”,其還表示,“供銷公司和湖南銷售公司是獨(dú)立的?!?/p>

  隨后記者逐一聯(lián)系了與酒鬼酒供銷公司合作設(shè)立湖南銷售公司的7家經(jīng)銷商(位于長沙、婁底、岳陽、衡陽、常德等地),其中一家經(jīng)銷商告訴記者,“只有各市的大型經(jīng)銷商才有資格參股?!边@7家經(jīng)銷商,多數(shù)和酒鬼酒有貼牌、買斷產(chǎn)品的合作,利益關(guān)聯(lián)匪淺。

  記者聯(lián)系到的一位酒鬼酒廈門經(jīng)銷商透露,“事實(shí)上去年公司內(nèi)部就有消息透露,酒鬼酒的業(yè)績增速已超過了茅臺、五糧液,未來股價會大漲,公司內(nèi)部人員和經(jīng)銷商都有買公司的股票。”經(jīng)銷商和酒鬼酒的捆綁關(guān)系可見一斑。

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