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日本央行新設0%長期利率目標

來源:人民網
2016-09-26 10:28:00

在日前結束的日本央行貨幣政策會議上,日本央行決定調整貨幣政策框架,將政策目標從此前的貨幣“供應量”轉向“利率”。在維持現行負利率政策的同時,新設長期利率目標為0%左右。日本央行同時宣布,將繼續推行貨幣寬松政策直至通脹率“超過2%”,顯示了長期持續寬松的姿態。

日本央行行長黑田東彥在會議結束后的記者會上解釋稱,以往的寬松政策是通過增加市面上流通的貨幣量來擺脫通縮,今后會把重心放在負利率和長期利率上。市場人士將其解讀為“配合收益率曲線控制的寬松政策”。

此次日本央行貨幣政策會議之所以備受關注,是因為實施將近3年半的寬松貨幣政策逐漸與預期效果背離,操作空間接近極限。不過,市場普遍認為日本央行新貨幣工具“沒有驚喜,沒有效果”。三菱東京日聯銀行東京全球市場研究主管內田稔認為,日本央行宣布的決策中不包含“直升機撒錢”和購買外國債券的內容,沒有超出市場預期。

2013年4月,日本央行推出在兩年內將基礎貨幣供應量增加一倍、實現2%通脹的貨幣寬松政策。2014年10月,日本央行擴大了國債及ETF指數基金的購買規模。2016年1月,日本央行推出負利率政策,向銀行部分超額準備金征收-0.1%的負利率。此三招被分別稱為“數量、質量和利率”的寬松措施,其力度史無前例。

貨幣寬松政策實施初期,曾一度實現日元貶值、股價飆升、物價上漲和出口增長的預期效果。但是,受國內消費稅增稅以及全球經濟形勢不佳影響,日本經濟于2014年下半年后再次陷入停頓。今年以來,日本扣除生鮮食品以后的核心通脹指數一直在-0.5%上下徘徊,與2%的目標相距甚遠,日本央行不得不數次推遲通脹目標達成時間。特別是負利率措施推出后,與央行預期相反,日元急升,股市下跌,企業出口受到打擊。

據統計,2015財年,日本企業在除金融、保險業外的所有產業中,相當于企業留存收益的“利潤剩余金”創紀錄達到378萬億日元,較上年度增加了約23萬億日元,增長6.6%,是10年前的近兩倍。另一方面,銀行等金融機構存在日本央行的存款余額接近260萬億日元,是實施貨幣寬松前的4.4倍,但同期貸款只增長了8.3%,且主要流入房地產領域。這表明企業手中并不缺錢,企業投資意愿也沒有因為貸款利率下降而變得更加積極。

購買國債是日本央行擴大貨幣供應的主要手段之一。日本央行現在每月購買的國債規模已經占到日本新增國債的九成,持有國債總額近400萬億日元,占日本國債總額的3成,為單一最大持有者。

市場對日本過度依賴貨幣政策而延遲結構改革的做法批評之聲高漲。瑞穗綜合研究所經濟學家門間一夫認為,日本經濟復蘇不應該只向貨幣政策一邊倒,而是要加快解決制約經濟成長的“瓶頸”,比如通過移民和勞動力市場改革解決高齡少子化帶來的人口減少。

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