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限制地方政府借貸有助規(guī)避希臘式危機(jī)
2010-06-02 06:27:52     

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中國日報網(wǎng)消息:英文《中國日報》6月2日報道:世界不少國家都在應(yīng)對金融危機(jī)的余波,以及有可能進(jìn)一步惡化的主權(quán)債務(wù)危機(jī),而中國則在警惕經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)泡沫。許多種因素都將中國經(jīng)濟(jì)推向這一方向。其中讓人擔(dān)心的一點(diǎn)是猛增的公共債務(wù),正是公共債務(wù)累積導(dǎo)致歐元區(qū)目前的危機(jī)狀況。歐洲面對的問題是成員國的主權(quán)債務(wù),而中國的問題則與地方政府的借貸行為密切相關(guān)。歐元區(qū)國家社會福利體系膨脹,老年人口增加,金融危機(jī)帶來經(jīng)濟(jì)衰退等都是造成歐洲國家結(jié)構(gòu)性債務(wù)問題的重要因素。中國的公共債務(wù)激增則是由地方官員借貸數(shù)額的增長造成的,地方官員為了將其治下地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長速度維持在兩位數(shù)水平,不斷向中央財政伸手要錢。

毋庸置疑,中國和歐洲在債務(wù)問題上存在諸多相似。不言自明的一點(diǎn)是,但凡人們想要超支消費(fèi),便會帶來債務(wù)。歐元區(qū)與中國國內(nèi)債務(wù)最契合的相似點(diǎn)是,歐洲各國和中國某些省份都過多地消費(fèi)了一種統(tǒng)一貨幣,前者是歐元,后者是人民幣。因?yàn)檫@些被消費(fèi)的貨幣并不是由任何一個成員國或地方政府發(fā)行的,也不是由這些成員國或地方政府控制的,所以歐元區(qū)成員國和中國地方政府不可能通過貶值貨幣緩解債務(wù)危機(jī)。因此,不論歐洲,還是中國,當(dāng)債務(wù)拖欠成為慣例,當(dāng)貸款變?yōu)閴馁~,作為各自完整的金融貨幣體系,歐洲及中國必定會感受到公共債務(wù)危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)。

為了避免出現(xiàn)各省造成的所謂“主權(quán)債務(wù)危機(jī)”,中國早在1994年便出臺了《中華人民共和國預(yù)算法》,阻止地方政府通過向公眾發(fā)行債券或向銀行伸手等方式過度借貸。理論上說,這一法律意味著地方政府無法通過提升債務(wù)水平降低財政赤字,因?yàn)樗鼈冎荒軓闹醒胝蚱渌醒霗C(jī)構(gòu)借款。但《預(yù)算法》并未根除地方政府過度借貸的問題。盡管地方政府無法借錢,但由各地方控制的國家投資公司的借貸行為卻不受法律限制。因此,大量的銀行貸款通過國有銀行分布在各地的地方支行流出,資助地方公共投資項(xiàng)目。

這種借貸導(dǎo)致1990年代早期至中期不良貸款激增,當(dāng)時的不良貸款總數(shù)占國民生產(chǎn)總之的40%,直接造成了1990年代末期的信貸危機(jī)和長期的通貨緊縮,中央政府試圖借此清除銀行壞賬。隨著國有企業(yè)私有化進(jìn)程的逐步展開,金融規(guī)范改進(jìn),包括銀行監(jiān)管和風(fēng)險控制手段的完善,自2000年以來,中央及地方預(yù)算基本上處于良性秩序中。2007年至2008年,全球金融危機(jī)前,公共債務(wù)占國民生產(chǎn)總值的比重大體維持在22%以下。當(dāng)然,還存在一些地方政府的借貸行為,但因?yàn)橹醒胝畬栀J行為的常規(guī)性監(jiān)管不斷完善,地方借貸規(guī)模受到了明顯限制(約占國民生產(chǎn)總值的3%至4%)。

后來爆發(fā)了全球金融危機(jī),中央政府采取了金融刺激政策和寬松的貨幣政策,為了保證經(jīng)濟(jì)增長,鼓勵地方政府增加對公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投入。結(jié)果,2009年一年銀行資助地方政府投資項(xiàng)目的信貸總量增長了6倍。地方政府借貸總額從一年前的1500億美元,猛增到9000億美元,占國民生產(chǎn)總值的20%。這種貸款力度給中國帶來了新的金融風(fēng)險。但這一風(fēng)險的規(guī)模和破壞性尚不明了。我認(rèn)為這一風(fēng)險目前還是可以控制的。有些地方信貸其實(shí)是以中央財政投資地方項(xiàng)目的形式實(shí)現(xiàn)的。此外,有些地方政府把錢花在了一些在未來一段時間內(nèi)可以提供高稅收回報的地區(qū)和領(lǐng)域,因此不會造成壞賬。或許,這次大規(guī)模借貸中只有三分之一的貸款是問題貸款:其余大部分均可如期償還。

之所以說這一風(fēng)險是可控的,是因?yàn)橹袊泿胖鞴軝C(jī)構(gòu)從去年年底以來開始大幅收緊借貸行為,關(guān)上了地方政府向公共財政借錢的窗口,并對借貸行為采取嚴(yán)密監(jiān)控。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)增長,此前粗放式借貸行為帶來的潛在危機(jī)將會逐漸被消化。中央政府擔(dān)心地方政府的借貸會將中國拖入“希臘式”債務(wù)危機(jī),因此開始謹(jǐn)慎地應(yīng)對巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)。主管部門充分意識到嚴(yán)格規(guī)范和管理財政事務(wù)的必要性。任何公共部門的債務(wù)情況都應(yīng)當(dāng)受到嚴(yán)格的監(jiān)控和限制。當(dāng)然中國地方政府從沒享受過完全的金融或財政自治權(quán)。自從大約2000年前的秦朝(公元前221年至206年)開始,中國便確立了中央政權(quán),承擔(dān)債務(wù)責(zé)任始終是中央政府分內(nèi)的事。那些提倡在中國實(shí)現(xiàn)財政“去中央化”和“去管制化”的人首先應(yīng)當(dāng)考慮建立真正的地方財政責(zé)任體制。

中國的法律體系在相當(dāng)長一段時間內(nèi)保證了財政平衡和金融穩(wěn)定,并將繼續(xù)扮演一個積極的角色。否則,中國或許早就經(jīng)歷了“地方版”的“主權(quán)債務(wù)危機(jī)”了,亦或惡性通貨膨脹。但當(dāng)?shù)胤秸疅o法依靠借貸支援經(jīng)濟(jì)增長時,它們便開始尋找其他途徑,例如,有些地方政府將目光瞄準(zhǔn)土地市場,提高地價,客觀上推高房價,導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。考慮到借貸增長模式帶來的消極影響,中央政府應(yīng)當(dāng)考慮為地方政府借貸設(shè)置短期的定額或上限,但長遠(yuǎn)看來,中國的財政及金融穩(wěn)定只能通過系統(tǒng)的體制改革實(shí)現(xiàn),需要改革的首先是中央與地方政府間的關(guān)系。

英文原文請見: http://m.orobotics.cn/cndy/2010-06/02/content_9920032.htm。特別說明:因中英文寫作風(fēng)格不同,中文稿件與英文原文不完全對應(yīng)。(作者為北京大學(xué)、中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授樊綱  編輯  潘忠明)


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