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經濟觀察:美央行“赤膊上陣”,阻擊通貨緊縮

2008-12-17 11:30:42

    中國日報網環球在線消息:種種跡象表明,起緣于房屋次貸窟洞的美國金融危機和經濟衰退可能會與1929-32年的“大蕭條”難分伯仲。為阻止經濟繼續下滑,特別是防止日本式的通貨緊縮在美國上演,美聯儲決策層在15-16日舉行的兩天閉門會議上,將他們自己“逼上了絕路”。該央行決定將美商業銀行隔夜拆借率從1%下調至0-0.25%范圍內。

    利率杠桿是經濟教科書中授予各國央行管理者們調控經濟的最佳、同時也是最有效的工具。然而,美央行將利率下調為零,等于伯南克和蓋特納們,面臨經濟蕭條和通貨緊縮的雙重威脅,決心扔掉傳統的經濟寶典,“赤膊上陣”,憑著他們的經驗或者說感覺,抑或是運氣,力求挽世界第一經濟這艘沉重大船于不傾。

    對于美國、日本這些發達國家經濟來說,暫時的工業生產、消費需求、就業水平等出現下滑其實并不可怕,在前些年也不斷上演過,真正可怕的社會融資、授信系統的癱瘓。作為國民經濟的心臟或者血液,如果銀行領域出現系統性壞死,作為社會的投資、消費單元的企業和大眾無法得到融資、授信,則一個國家的經濟將會變成死水一潭。目前,美國各家大、中、小銀行均死盯自己資本金水平線,整天擔心經濟蕭條還會給自己帶來多少壞賬,而為了自身的生存,都拼命“惜貸”或者“不貸”,造成了美國金融市場的全面窘困局面,同時也造成了市場上美元鈔票難求、美元幣值虛高的現象。

    作為中央銀行,保持市場上貨幣的供給量、支持各項經濟活動正常運轉為其天職。貨幣供應泛濫會引發通貨膨脹,反之,則會導致通貨緊縮。

    通貨緊縮指的是社會上所有商品價格的慣性下挫,這包括日常必需品(糧食肉蛋)、房屋價格、工業原材料(石油礦產)、勞動力價格和服務業收費,還有貨幣本身(存貸款利率)。通貨緊縮一旦發生,會導致人們期待更大的商品降幅空間、消費者捂緊錢袋,經濟活動逐步陷入萎縮甚至停頓,通貨緊縮為經濟學家們和國家經濟決策層們的“夢魘”。日本在遭遇1997-98年亞洲金融危機的洗劫后,便出現了通貨緊縮。由于日本央行反應緩慢,直到2001年才大幅降低利率水平,導致日本經濟在1997-2005年長達8年在通貨緊縮中的泥沼中掙扎。

    顯然,作為美國普林斯頓經濟學教授的伯南克,對日本式的通縮和衰退早有警惕。當美國11月的居民消費物價水平從10月的2.7%急劇下滑到1.1%,并且可能在12月降到零甚至以下時,美聯儲在12月16日采取了毅然決然的行動。可以說將美銀行隔夜拆借率調至零是極其大膽的行動,在美聯儲95年的歷史上為史無前例,是孤注一擲之舉。

    可以想象的是,美聯儲接下來會通過加快美元鈔票的印制和市場發行,回購商業借貸機構手中的票據或者“死、壞帳”資產,全力擴大貨幣供應,阻擊通貨緊縮對美國經濟的肆虐可能。當然,其他經濟體有理由擔心由于美元鈔票的快速印制流通,會導致美元的人為貶值,危及到世界上美元持有國家的財產安全,并誘發以美元為主導的世界金融體系的坍塌。

    當然,此輪從美國發跡的金融、經濟危機有讓全世界各個經濟體蒙受通貨緊縮煎熬的危險。中國經濟也不例外。我們的居民消費物價水平從10月的4%急劇下挫為11月的2.4%就說明了問題的嚴重性。中國央行在11月大膽將人民幣存貸款基準利率下調108個基點,便是應對舉措之一。如果不出意外,中國人民銀行的貨幣管理委員會的決策者們正在思量、研摩美聯儲的舉動,央行再一次降息行動就在眼前。

    順便說一句,我國零售汽油價格的高高在上、和城市居民熱切盼望的減少個人所得稅舉措遲遲沒能兌現在一定程度上影響了中國有能力消費人群的消費力。沒有了消費,也沒有了國外市場,中國經濟只能在低迷中徘徊。

    (作者:李紅 中國日報網常務副總編輯)

 

 

 

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