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廣東地下錢莊調查：巨量資金逃避外匯監管 2009-08-16 10:40
熱錢涌入，對中國經濟的影響到底有多大？ 由于地下錢莊采取一頭打錢另一頭取款的方式，為熱錢入境暗度陳倉，所以監管和打擊難度都很大。而對多年追蹤熱錢的黎友煥來說，從地下錢莊的經營狀況可以掌握熱錢涌入內地的線索，進而通過它們的流速和流向，分析它們對中國經濟的影響到底有多大？ 按照通常統計熱錢的方法，在國家外匯儲備中，除去能解釋的貿易順差和FDI，剩下的不可解釋的部分就是熱錢，而2季度，這個數字高達879億美元，盡管879億美元的絕對增量沒有前幾年高，但占外匯儲備增量的比例高于前幾個季度。這個變化，引發了人們對于熱錢進一步投機的擔憂，而黎友煥認為，實際數據要比這個大得多。 黎友煥：“首先可統計的那部分是否有熱錢，這個答案是肯定的，因為我們這幾年在考察地下錢莊的運作方式的時候，地下錢莊把對外貿易作為最大的跨境流動資金的第一渠道，外商投資這一塊也是地下錢莊常用的一個主要渠道之一，那么就等于我們可計算的以為是合法的所謂的貿易所得和外商投資，這一塊也存在很大成分的熱錢。” 記者：“你認為熱錢可以統計清楚嗎？” 黎友煥：“現在看來是不可計算的，因為我們沒辦法統計有多少的這樣的跨境資金進來。” 黎友煥告訴記者，雖然不能計量跨境資金具體的數量，但是卻可以把握資金流動的總體趨勢。黎友煥在進入廣東省社科院之前，曾經在外經貿單位，工商局工作，并擔任過外貿公司總經理，他的從業經歷，使他形成了比較獨特的觀察的熱錢流動的方法。在多年的實踐中，他與100多家地下錢莊建立了課題研究聯系，他的分析樣本就來自這100多家地下錢莊。 黎友煥：“比如我們現在就針對某一個地下錢莊，它每個月，每一旬它做的資金跨境流動的總量，出了什么樣的變化；第二，他們來的，委托他們做的資金，是什么樣的資金，究竟是港澳臺的資金還是歐美的資金，是儲蓄資金還是投資資金，然后我們也跟蹤了解到，這個錢進來之后，它干嘛去了？假如說有很多地下錢莊都調查出這樣的結果，我們就似乎可以來個結論，有可能在某個領域，可能會出現問題。” 這是黎友煥所做的境外資金入境走勢圖，跟采用傳統計量方式作出的圖表相比，資金量變化總體趨勢接近，而黎友煥認為，相比而言，課題組監測的數據，最大優勢是及時。現在每月每旬他們都能及時作出境外資金異動的報告。而他目前的結論是，從今年四月份起，熱錢呈現出加速流入的態勢。6月份開始，流入速度已經達到自2002年起的最高點，并在7月份呈現出今年以來首次凈流入的態勢。 記者：“前一段跟熱錢有關系嗎？” 黎友煥：“我們現在最新的研究表明，這幾個月，尤其是6、7月份，絕大部分流向股市，我們最近也跟很多人在探討這樣的問題，也有些熱錢的持有者主動來向我們了解股市的未來發展方向，我覺得是很多人，他們很多人都說，一個資本市場，不使它泡沫化的話，就投資是賺不了錢的，特別他們認為這幾個月的，國內的房地產市場和股市就是賺錢的最好時刻。 事實上，從今年3月到現在，有“資金自由港”之稱的香港，熱錢流入的勢頭遠遠超過內地。為了抑制港幣升值趨勢，維護聯系匯率制度，金管局已經連續半個月向市場注資，這直接造成了香港銀行體系總結余增至2330億港幣左右，而該數據的歷史正常水平約為200億-300億港幣。而巨量熱錢入港，自然引發人們對熱錢進一步涌進大陸的預期。 國信證券經濟研究所行業分析師戴志鋒：“資金像水一樣，自由流動，中國有管制，由于香港到內地比較暢順，錢可以先流到香港，香港就像一個蓄水池，先等著，觀察國內經濟發展情況，如果有什么新的動向，就進來了。” 中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝：“香港和大陸的貿易量很大，可能通過這些渠道，假道貿易的方式很方便。” 對于熱錢屯兵香港，是否意在大陸，目前專家們還沒有得出明確的結論，但是，以短期投機為主要特征的熱錢，進入新興市場尋找機會已經是不爭的事實。近段時間以來，上證指數今年以來上漲近8成，房地產市場至今連續5個月加速上漲，而由于股市較樓市受益更快，因而更受“熱錢”追逐。 劉煜輝：“進來的錢主要吸引力是資產的價格，未來的兩三年內，不找到一個新的經濟增長點不會有太大的機會，但是中國不一樣，政府強大的加杠桿的實力，經濟刺激的動力，所以經濟短期內有比較好的成長，成為資金避難所的重要因素，所以人民幣資產容易受到追捧，對境內資產價格上漲有推波助瀾作用，資金大量涌入國內，剛剛開始，越到后面，壓力越來越強，規模越來越多，趨勢短時間內擋不住，而且會有加劇的態勢。” 劉煜輝告訴記者，中國作為貿易大國，監控熱錢的成本非常高，因此對待熱錢的方式不應該是強堵，而是疏導。央行近期采取的貨幣政策微調，局部抑制了資產價格持續升高的預期，但是，根本的措施應該是調整經濟結構，使之更加合理。 劉煜輝：“把擴張政策盡快引導到國內作結構調整，一個是民營資本提供一個很好的平臺，更多的資金進入實體經濟，在很大程度上可以消解虛擬方面泡沫化的壓力，美國如果出現新經濟亮點，類似于網絡科技股，很肯能引發全球資本逆轉，回流時，一旦經濟結構調整沒有到位，高估的資產價格泡沫就有破滅的風險，中國經濟通縮，所以關注資本流入的同時要加大經濟結構調整的力度。” 半小時觀察：如何讓“熱錢”變“冷錢”？ 在去年金融危機爆發之前，中國經濟就曾經面臨過一輪熱錢涌入的浪潮。時隔一年之后，熱錢再度回潮，一方面因為很多國家央行實行定量寬松的貨幣政策，造成全球流動性過剩，再加上美國房地產金融神話破滅之后，國際游資不可避免會更加關注經濟穩定、率先回升的中國市場。 雖然，兩次熱錢浪潮具體原因不太一樣，但推動熱錢流動最根本的動力，還是此消彼長的各國經濟實力。只要中國依然延續了經濟增長走勢，依然擔當著世界經濟發動機的角色，依然在新興市場中是一個佼佼者。我們就應該充分意識到：也許各種政策限制措施，可能增加熱錢流入的成本、拖延熱錢流入的時間，但只要中國經濟的基本面沒變，熱錢持續流入的大方向就不會改變，這也正是地下錢莊難以靠打擊來根除的原因。 正因為熱錢流入是大勢所趨，因此，我們如何面對和處理熱錢上，應該拿出更加客觀，更加長遠，更加符合經濟規律的眼光。畢竟，中國經濟的增長還需要保持長期穩定的投資，這些投資不僅來自政府，更多的還是來自于市場，跨境流動的資本就是其中的重要一塊。只要管理層能夠維持市場監管的規范，警惕資產泡沫的產生，只要中國經濟依然充滿活力，能創造更多的財富機會，跨境流動的資本就能作出理性選擇，熱錢變成冷錢，短線變成長線。 從歷次金融危機的過程看，熱錢最大的危害在于它會在推高資產價格，獲得豐厚回報之后，突然大規模套利撤離，給資本金融市場帶來震蕩。如何把這部分投機資本的危害降到最低，為中國經濟吸引更多地資金？這對金融監管層無疑會提出更高的要求。但最根本的決定因素，還是在于中國經濟自身是否健康？ 編輯：鄧京荊 來源：央視《經濟半小時》
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