完善制度
有效控制地方政府融資風險的方式是使其陽光化和市場化。應借鑒發(fā)達國家發(fā)行“市政債券”、“產(chǎn)業(yè)投資基金”等方法，建立規(guī)范化和市場化的地方政府融資渠道
規(guī)范融資渠道
“張君們”和全國各地具有類似性質(zhì)的城投公司可以消失，但由他們經(jīng)辦的數(shù)萬億元貸款不能從商業(yè)銀行的賬戶上消除。當然，地方融資平臺六七萬億元的負債并不一定都會成為銀行的呆壞賬。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，在全國3800多家地方政府融資平臺公司中，70%-80%是隸屬于縣以下人民政府的，在國有商業(yè)銀行改制后，這些公司從銀行獲取貸款的能力有限。剩下20%-30%的融資平臺公司大都通過城市建設、舊城改造具備了一定的還款能力。另外，地方融資平臺在近幾年的地方政府市政建設、公路建設和住房建設方面發(fā)揮了非常重要的作用，這種模式不能一概否定。
中金公司預計，30%-40%的融資平臺貸款項目能夠依靠自身現(xiàn)金流償還貸款本息，余下大約60%-70%的貸款需要土地開發(fā)權、地方政府財政安排等第二還款來源的安排。只要融資平臺資金鏈不斷裂，是能夠在經(jīng)濟發(fā)展中動態(tài)化解風險的。
西安市蓮湖區(qū)區(qū)長洪增林認為，地方融資平臺面臨四大風險：國家金融政策等金融環(huán)境的變化使融資平臺面臨環(huán)境影響風險；政府融資渠道單一，地方政府財力不足，使融資平臺面臨資金鏈斷裂的風險；金融機構多頭授信，政府信用額度膨脹，造成地方政府資金償還難度增大的風險；融資平臺管理不嚴密、資金監(jiān)管不規(guī)范，使融資系統(tǒng)安全運行面臨風險。
對于如何償還地方政府融資平臺的既有負債，洪增林認為，主要還是要通過城市建設帶來的政府稅收增加和土地增值來解決，但同時要加強地方融資平臺的制度保障和內(nèi)部風險控制，并將地方政府下屬各行政事業(yè)單位所有的土地使用權和房屋所有權、經(jīng)營性資產(chǎn)以及由地方政府出資購置的各類設備、建設的公共設施產(chǎn)權劃轉(zhuǎn)至融資平臺公司名下，進一步整合各類有效資產(chǎn)，做實做強融資平臺公司。同時，改地方政府往日的“口頭擔保”、“條子擔保”為真實的資產(chǎn)抵押擔保。
目前，除了貸款以外，發(fā)行城投債和中期票據(jù)也是地方融資平臺融資的兩種方式。但已發(fā)行城投債不為交易員看好。“很少交易城投債。”一位券商交易員向記者表示，“主要是不透明，搞不清風險”。
一位券商投行部人士表示，中期票據(jù)作為信用債，基本上以無擔保債為主。但“愿不愿意買，市場會根據(jù)披露的信息判斷。公司的現(xiàn)金流如何、怎樣償付本金，基本上都有明確的披露。發(fā)行利率也體現(xiàn)了風險補償機制。”
上海市銀監(jiān)局局長閻慶民建議，若平臺集團下面有上市公司，則可以考慮多利用資本市場，進行定向增發(fā)或者配股；或以平臺下面的公司作為主體，在中央給定指標范圍之內(nèi)發(fā)行公司債或企業(yè)債，通過評級、承銷以及發(fā)債的擔保，使得若干部門對平臺公司同時負起監(jiān)管責任，這樣更容易把融資平臺的風險降到最低。
賈康表示，地方政府融資的發(fā)展需要“治存量、開前門、關后門、修圍墻”。“治存量”的行動已經(jīng)展開。3月8日，上海銀監(jiān)局宣布，要求在滬銀行按照“解包還原，重新立據(jù)；風險分類，保全有力；加強協(xié)作，整體評估”的整體原則，對政府融資平臺企業(yè)2009年底貸款逐筆打開梳理，對每筆貸款逐個開展重新評審和風險排查，并根據(jù)貸款的實際風險狀況采取相應的風險保全措施。
劉煜輝表示，有效控制地方政府融資風險的方式是使其陽光化和市場化。“應建立市場化的約束機制，使地方融資平臺成為一個有自己公開透明的資產(chǎn)負債表的經(jīng)濟主體進入市場去融資。這樣市場可以給出能夠反映風險補償?shù)馁Y金價格。要讓市場力量來約束地方政府所內(nèi)涵的體制性投資和信貸的沖動。”劉煜輝表示。
在解決財政分權下的體制性矛盾、規(guī)范中央與地方之間關系的基礎上，借鑒發(fā)達國家“市政債券”、“產(chǎn)業(yè)投資基金”等地方政府的融資經(jīng)驗，建立規(guī)范化和市場化的地方政府融資渠道，應該及早提上議事日程。
賈康指出，當本地財政收入不足以平衡財政支出的時候，地方政府除了“跑部錢進”之外，只能利用自身的行政權力，通過“自上而下”的方式壓縮本級公共服務支出，同時利用轄區(qū)內(nèi)資源獲取預算外收入。“土地財政”就是這種“自謀財路”的結果，這不僅使預算法禁止地方政府負債的“明規(guī)則”被事實上的普遍負債這一“潛規(guī)則”強制替代，也催生了地方干部扭曲的負債觀，即借債不怕還錢、自己借別人還、不還錢還能再借錢的錯誤邏輯，進一步助長了地方政府的盲目舉債，也滋生了眾多的地方政府融資平臺。
賈康認為，市場經(jīng)濟所要求的分稅分級財政體制，內(nèi)含地方適度舉債的必要性和合理性。從2009年開始，財政部代地方政府發(fā)行2000億元地方債已經(jīng)做了很好的嘗試，2010年中央政府繼續(xù)代發(fā)2000億元，是對這種方式的肯定。但是如何提高地方財政及債務信息的透明度，發(fā)揮社會公眾和市場機制的監(jiān)督引導作用，真正解決中央與地方之間在財稅體制和融資機制上的矛盾，還有許多工作要做。
來源：中國證券報 編輯：鄧京荊
