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整頓“影子銀行”呼聲高漲 債券市場或受沖擊

2012-12-24 11:14:55
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近年以來,“影子銀行”野蠻生長,導(dǎo)演了一場信用債供需兩旺的火熱行情。然而,隨著“影子銀行”清理整頓呼聲高漲,市場人士開始擔(dān)心對(duì)于“影子銀行”的整頓,債市尤其是低評(píng)級(jí)信用債將承壓。昨日,多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受商報(bào)記者采訪時(shí)表示,信用債市場可能因此受到一定影響,但影響程度多大,機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)存在分歧。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛表示,根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的報(bào)告,“影子銀行”是指非銀行機(jī)構(gòu)開展的信貸媒介活動(dòng)。對(duì)于中國來說,IMF將影子銀行定義為“在受到監(jiān)管的銀行體系外的金融中介活動(dòng)”。通俗地講,中國的影子銀行主要包括以下三種金融活動(dòng):地下銀行、信托產(chǎn)品以及商業(yè)銀行從事的理財(cái)產(chǎn)品活動(dòng)。

劉利剛說,研究團(tuán)隊(duì)的報(bào)告顯示,從理財(cái)產(chǎn)品的流向來看,多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品流向房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái),由于這兩個(gè)行業(yè)的商業(yè)銀行信貸受限,其必須提供較高的收益率。此外,公司債券由于其收益率較高,也是理財(cái)產(chǎn)品的主要流向之一。

銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至今年9月末,市場存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6.73萬億,比去年年末的4.59萬億增長了逾兩萬億,增幅近47%。而且,理財(cái)產(chǎn)品中債券投資占比較高,根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)有27%是債券類資產(chǎn)。

國泰君安證券的研究報(bào)告指出,今年年底銀行理財(cái)產(chǎn)品余額有望達(dá)到7萬億,其中約60%會(huì)投向貨幣債券市場。

申銀萬國的研究報(bào)告認(rèn)為,2013年“影子銀行”的潛在監(jiān)管約束可能會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生一定的負(fù)面沖擊。在對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行局部清理的假設(shè)情形下,低評(píng)級(jí)信用債將首先承壓,高流動(dòng)性資產(chǎn)影響或相對(duì)較輕。中投證券分析師則指出,針對(duì)“影子銀行”進(jìn)行整頓的政策風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注,未來可能會(huì)影響到信用債資本成本上升和理財(cái)配置意愿。

但也有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,“影子銀行”的整頓可能給債券市場帶來利好。一是對(duì)于“影子銀行”的整頓,勢(shì)必會(huì)在一定程度上壓縮社會(huì)融資總量的擴(kuò)張,而經(jīng)濟(jì)觸底回升,又客觀上要求債券等其他融資渠道來彌補(bǔ)資金的不足。預(yù)計(jì)2013年信用債融資將在2012年的基礎(chǔ)上繼續(xù)以“萬億級(jí)”的體量擴(kuò)張。

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