“通貨膨脹預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)”
高盛亞洲經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在其分析報(bào)告中稱，“通脹壓力擴(kuò)展至非食品部門的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大增加”
如果說(shuō)過(guò)度資產(chǎn)重估導(dǎo)致的泡沫是一種潛在的危機(jī)，那么，現(xiàn)在不斷上漲的物價(jià)則已經(jīng)是很大的現(xiàn)實(shí)壓力。
9月初，國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)副主任畢井泉在一次新聞發(fā)布會(huì)上稱，物價(jià)上漲主要受食品價(jià)格拉動(dòng)，總體上仍處于可控范圍。而食品價(jià)格上漲，很大程度上是成本推動(dòng)而非需求拉動(dòng)的結(jié)果，例如生豬養(yǎng)殖成本增加。
不少政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家也持類似看法，認(rèn)為食品價(jià)格在四季度將會(huì)回落，并帶動(dòng)CPI下降。要知道，食品項(xiàng)在CPI構(gòu)成中的比重高達(dá)33％。8月CPI公布之后，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源即表示，判斷通貨膨脹，關(guān)鍵要看扣除食品和能源消費(fèi)后的核心CPI。7月、8月中國(guó)核心CPI增幅都僅為0.8％，尚不足為懼。
即便如此，當(dāng)前食品價(jià)格持續(xù)高企的境況，已經(jīng)給普通居民造成很大的生活壓力。根據(jù)恩格爾定律，人們的收入越低，在生活必需品上的花銷占總收入的比重則越高。由于數(shù)月來(lái)食品價(jià)格上升的影響，普通三口之家每月多增的開支，往往占其總收入的10％以上。這種情形也給關(guān)注民生的本屆政府出了個(gè)不小的難題。
一些特定食品的價(jià)格的確是由短期供給面因素所影響，人們對(duì)此其實(shí)并無(wú)分歧。有爭(zhēng)議之處在于，食品價(jià)格居高不下，會(huì)不會(huì)影響人們的生活成本，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)生產(chǎn)成本的上升，引發(fā)全面的通貨膨脹？
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，人們正在形成通貨膨脹預(yù)期。當(dāng)人們認(rèn)為通貨膨脹在即，未來(lái)的物價(jià)會(huì)更貴，他們的貨幣將變得相對(duì)不值錢，就會(huì)增加當(dāng)期的消費(fèi)，從而推動(dòng)物價(jià)上漲。這個(gè)過(guò)程，即是所謂“通貨膨脹預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)”。
針對(duì)8月的CPI各項(xiàng)數(shù)據(jù)，高盛亞洲經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在其分析報(bào)告中稱，“價(jià)格上漲的勢(shì)頭正從豬肉價(jià)格快速轉(zhuǎn)移至其他主要農(nóng)產(chǎn)品、加工食品和餐飲服務(wù)的價(jià)格”；更稱，“通脹壓力擴(kuò)展至非食品部門的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大增加”。
《財(cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為，當(dāng)人們看到房?jī)r(jià)、股價(jià)和越來(lái)越多產(chǎn)品的價(jià)格升高時(shí)，他們會(huì)開始接受漲價(jià)。具有談判能力的熟練勞動(dòng)力則會(huì)要求加薪，這將進(jìn)一步推動(dòng)物價(jià)水平上升。
值得注意的是，8月工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）也首度出現(xiàn)與CPI相同的增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比上漲 2.6％，而在此前四個(gè)月中，PPI漲幅呈下降趨勢(shì)，分別為2.9％、2.8％、2.5％和2.4％。
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青認(rèn)為，物價(jià)上漲的過(guò)程已經(jīng)在加速了。他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)：“如果他們（官方和分析人士）都認(rèn)為這是個(gè)問(wèn)題，就會(huì)采取措施防范，那么今年全年通脹率增長(zhǎng)最高到3.6％。如果他們認(rèn)為沒(méi)有問(wèn)題，那我敢說(shuō)會(huì)超過(guò)4％?！彼螄?guó)青的判斷是，今年的通貨膨脹程度至少和2004年相當(dāng)。到目前為止，事態(tài)似乎正在朝他預(yù)測(cè)的方向發(fā)展。
不過(guò)，市場(chǎng)似乎還是相信央行控制通貨膨脹的決心。盡管資產(chǎn)重估的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，每次CPI數(shù)據(jù)出籠前后，股市總會(huì)形成央行加息的預(yù)期，并進(jìn)行或深或淺的調(diào)整。9月11日午后，“央行欲加息54個(gè)基點(diǎn)”的傳言出現(xiàn)，市場(chǎng)在一度猶豫之后出現(xiàn)拋售跡象，結(jié)果導(dǎo)致恐慌性大跌。上證指數(shù)全天下跌241.32點(diǎn)，跌幅4.51％。
事實(shí)上，今年以來(lái)央行五度加息，讓市場(chǎng)并不懷疑央行“真實(shí)利率不能長(zhǎng)期為負(fù)”的態(tài)度。而種種跡象表明，加息與其說(shuō)是為了緊縮流動(dòng)性，不如說(shuō)是為了控制總需求和通貨膨脹。