嘉賓：

　　西南財經大學信托與理財研究所副所長 李 勇

　　中信證券非銀行金融行業(yè)首席分析師 潘洪文

　　華寶信托產品企劃部首席產品經理 盧曉亮

　　量緩質升回歸本源

　　上海證券報：2011年是信托業(yè)資產規(guī)模延續(xù)爆發(fā)性增長的一年，信托業(yè)管理的資產規(guī)模一舉突破4萬億元，從2006年至今，信托業(yè)管理的資產規(guī)模已經翻了數(shù)倍。您如何看待信托業(yè)的這種高速增長？這種增長是否具有可持續(xù)性？

　　李勇：信托行業(yè)資產管理規(guī)模在2006年是3500億左右，到2011年底達到4.5萬億左右。5年10多倍的增長，對于一個成熟行業(yè)來說是奇跡，對于信托這個新興行業(yè)而言還在正常范圍。

　　信托公司行業(yè)飛速成長的驅動力來自于信托業(yè)監(jiān)管者和從業(yè)者的創(chuàng)新推動和創(chuàng)業(yè)精神，但本質上是信托行業(yè)的獨特功能契合了市場需求的結果，這些需求包括產業(yè)經濟的融資、居民投資理財和金融機構間合作創(chuàng)新這三大需求。信托公司具備的資產隔離、產融對接和個性服務的綜合功能是其他金融機構所不具備的。只要這些需求存在，只要信托公司充分發(fā)揮其功能優(yōu)勢，行業(yè)的增長不但可以持續(xù)，而且將向更高級的業(yè)態(tài)升級。

　　潘洪文：我們認為不僅要看信托增長的“量”，更要看增長的“質”。2011年信托業(yè)務增長質與量都非常良好，信托業(yè)務開始回歸本源，強化主動管理能力。

　　首先，從增長的 “量”(規(guī)模增長)來看，信托行業(yè)資產規(guī)模顯著快于基金業(yè)和保險業(yè)，成為金融子行業(yè)一大亮點。其次，從增長的“質”(業(yè)務結構)來看，結構顯著優(yōu)化，效益高的主動管理類業(yè)務增速顯著快于整個行業(yè)增速。

　　我們認為，在資本金約束下，信托業(yè)粗放式增長已基本結束，行業(yè)邁向轉型，增速會顯著放緩，但質量會繼續(xù)提升。

　　第一，《信托公司凈資本管理辦法》出臺預示著信托業(yè)“粗放式”增長基本結束，信托業(yè)將邁向轉型。2011年是《信托公司凈資本管理辦法》正式實施第一年，隨著2011年12月31日凈資本大限到來，多數(shù)信托公司不得不做出選擇，要么通過增資以求達標，要么通過提前結束低利潤率的銀信合作業(yè)務來降低資本金需求。

　　第二，2011年四季度，信托業(yè)務增速顯著下滑，一方面是資本金約束下“通道型”的銀信合作業(yè)務出現(xiàn)快速下降，例如長安國際信托加快業(yè)務結構轉型，信托業(yè)務規(guī)模從2010年的800億大幅下降至500億；另一方面，四季度房地產信托業(yè)務規(guī)模受房地產信托業(yè)務風險加大以及監(jiān)管加強風險管控的影響，預計大幅減少。

　　展望2012年，在銀信合作增速大幅放緩以及房地產信托可能出現(xiàn)較大負增長的情況下，目前我們還難以看到可以替代房地產信托的業(yè)務，無論是礦產能源信托還是藝術品信托，市場容量都不夠大。因此，我們認為2012年信托業(yè)務增速大幅放緩已成定局。

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